"Giải cứu" thị trường trái phiếu doanh nghiệp cần chú ý rủi ro đạo đức

‘Giải cứu’ thị trường trái phiếu doanh nghiệp cần chú ý rủi ro đạo đức
Ba "cửa sáng" để hồi phục thị trường trái phiếu doanh nghiệp Ba "cửa sáng" để hồi phục thị trường trái phiếu doanh nghiệp
Áp lực trái phiếu đáo hạn sẽ tăng mạnh trở lại trong quý 2-3/2023 Áp lực trái phiếu đáo hạn sẽ tăng mạnh trở lại trong quý 2-3/2023

Nội dung chính:

  • Cần chú ý rủi ro đạo đức khi thực thi Nghị định 65 sửa đổi.
  • Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong quý IV/2022 giảm 99% so với cùng kỳ năm 2021 và không có đợt phát hành mới nào trong tháng 1/2023.
  • Hơn 285.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp sẽ đáo hạn trong năm 2023.

Chìa khóa “giải cứu” thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Tại Tọa đàm “Điểm sáng Đầu tư 2023 - FiinGroup Invest Summit" diễn ra chiều 15/2, ông Lê Hồng Khang - Giám đốc Xếp hạng Tín nhiệm của FiinRatings cho rằng quy định triển khai tái cơ cấu nợ Trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) khi Nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định 65 có hiệu lực sẽ là giải pháp tháo gỡ khó khăn trước mắt.

Bộ Tài chính đã trình Chính phủ dự thảo Nghị định sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 65/2022/NĐ-CP về chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ.

Theo đó, Sửa đổi Nghị định 65 cho phép doanh nghiệp đàm phán thay đổi, kéo dài kỳ hạn của trái phiếu không quá 2 năm so với phương án công bố ban đầu. Đồng thời, đề xuất cho phép tổ chức phát hành và nhà đầu tư thỏa thuận về việc chuyển đổi khoản thanh toán gốc, lãi trái phiếu thành khoản vay hoặc tài sản khác.

Tuy sửa đổi Nghị định 65 cho phép doanh nghiệp thỏa thuận với nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu để trả gốc và lãi trái phiếu bằng tài sản, cụ thể là bất động sản, thay cho tiền nhưng ông Phan Lê Thành Long - CEO AFA Group cho rằng việc đàm phán với hàng trăm, hàng nghìn trái chủ sẽ là trở ngại đầu tiên của tổ chức phát hành.

“Nếu các giải pháp không được thực hiện một cách đồng bộ, có thể dẫn đến rủi ro đạo đức. Thời gian gần đây, một số doanh nghiệp không giảm giá bất động sản để bán lấy tiền trả nợ mà thậm chí còn tăng giá nhằm chờ đợi quy định lấy bất động sản trả nợ trái phiếu có hiệu lực. Khi giá bất động sản tăng cao, việc lấy bất động sản trả nợ trái phiếu giúp tổ chức phát hành có lợi hơn.” - ông Long nói thêm.

Rủi ro đạo đức là rủi ro phát sinh do các bên tham gia thị trường bất đối xứng thông tin, do đó một hoặc một số chủ thể hành động dựa trên số lượng thông tin nhiều hơn, có thể làm tổn hại lợi ích các chủ thể khác.

Ngoài ra, ông Long cũng lưu ý về tiến độ các dự án bất động sản được sử dụng để thanh toán gốc và lãi trái phiếu.“Những bất động sản đó là thành phẩm hay vẫn còn nằm trên giấy hoặc mới bắt đầu thi công. Trước khi quyết định nhận bất động sản thay cho tiền, liệu nhà đầu tư trái phiếu có khả năng đánh giá nguồn lực tài chính để hoàn thành dự án của doanh nghiệp hay không?”

Bên cạnh sửa đổi Nghị định 65, các doanh nghiệp phát hành trái phiếu cần chủ động minh bạch thông tin, ông Lê Hồng Khang nhận định. Ông Khang cho rằng thị trường TPDN vẫn đang ở giai đoạn đầu với các công cụ hỗ trợ chưa thực sự phát triển, do đó chủ động minh bạch thông tin sẽ giúp chính các doanh nghiệp phát hành thành công.

Bà Trần Kiều Oanh - Trưởng phòng Phân tích Định chế Tài chính FiinGroup bổ sung ngoài những quy định mới trong Nghị định 65 sửa đổi, những vướng mắc pháp lý cho thị trường bất động sản cũng cần được tháo gỡ, qua đó thúc đẩy thị trường TPDN.

Thị trường TPDN đang bị thu hẹp

Theo báo cáo Thị trường trái phiếu năm 2022 của Chứng khoán VNDirect, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong quý IV/2022 chỉ đạt 3.619 tỷ đồng, giảm 95% so với quý trước và 99% so với cùng kỳ năm 2021.

Trong đó, hầu hết là trái phiếu phát hành riêng lẻ và không có đợt phát hành trái phiếu công chúng nào.

Hiệp hội Trái phiếu Việt Nam (VBMA) cũng ghi nhận không có đợt phát hành TPDN nào trong tháng 1/2023. Thay vào đó, các doanh nghiệp đã thực hiện mua lại 8.068 tỷ đồng trong tháng đầu năm 2023, tăng 56% so với cùng kỳ.

Khối lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp qua các năm. (Nguồn: VBMA)

Giá trị phát hành trái phiếu giảm mạnh trong quý IV/2022 đến từ 2 nguyên nhân chính:

- Nghị định 65 được ban hành vào 16/09/2022 thắt chặt quy định về cả 2 phía cung - cầu như xếp hạng tín nhiệm của tổ chức phát hành, điều kiện xác định nhà đầu tư chuyên nghiệp,...

- Niềm tin của nhà đầu tư suy giảm sau khi cơ quan nhà nước chỉ ra hàng loạt sai phạm của doanh nghiệp phát hành.

Theo đánh giá của chuyên gia từ FiinRatings, giá trị phát hành của TPDN sụt giảm mạnh trong năm qua đã làm giảm quy mô tổng dư nợ trái phiếu, dẫn tới rủi ro tái cấp vốn tăng cao, nhất là với bất động sản - ngành chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu phát hành toàn thị trường. Điều kiện kinh doanh không thuận lợi và tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao khiến số lượng doanh nghiệp chậm trả nợ gia tăng.

Triển vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2023

Theo thống kê của VMBA trong năm 2023 sẽ có hơn 285.000 tỷ đồng TPDN đáo hạn. Chứng khoán VNDirect ước tính giá trị TPDN riêng lẻ đáo hạn·tập trung nhiều vào quý II và III. Trong đó, tỷ lệ TPDN đáo hạn của ngành Bất động sản và Tài chính – Ngân hàng chiếm phần lớn, lần lượt là 38% và 37%.

Thời gian tới, thị trường TPDN chuẩn bị chào đón lô trái phiếu chào bán ra công chúng trị giá 1.500 tỷ đồng của Tập đoàn Masan, Ngân hàng Bắc Á cũng chào bán ra công chúng 2.564 tỷ đồng trái phiếu trong tháng 1 và tháng 2 này.

VNDirect cho rằng thị trường TPDN sẽ tiếp tục trầm lắng trong nửa đầu năm 2023. Khối lượng phát hành sẽ phục hồi đáng kể trong nửa cuối năm 2023 từ mức nền thấp của 2022, nhờ lợi nhuận của doanh nghiệp khởi sắc hơn, lãi suất ổn định và cơ chế thị trường tốt hơn.

Nhận định của ông Phan Lê Thành Long được chia sẻ tại chương trình Đi theo dòng tiền: Gỡ khó trái phiếu doanh nghiệp: Sửa Nghị định 65 có là giải pháp? Bạn đọc có thể xem toàn bộ chương trình tại đây.

Nguồn: "Giải cứu" thị trường trái phiếu doanh nghiệp cần chú ý rủi ro đạo đức

https://vninfor.vn/

Quỳnh Anh
markettimes.vn
Chia sẻ

Tin liên quan

Cùng chuyên mục

Bộ Tài chính yêu cầu đẩy mạnh thanh toán không tiền mặt

Bộ Tài chính yêu cầu đẩy mạnh thanh toán không tiền mặt

Bộ Tài chính đề nghị các địa phương tăng cường phối hợp thúc đẩy thanh toán không tiền mặt nhằm nâng cao hiệu quả quản lý thuế và đảm bảo minh bạch kinh tế.
Lãi suất cho vay mua nhà tăng vọt, cơ hội cho ai?

Lãi suất cho vay mua nhà tăng vọt, cơ hội cho ai?

Theo ông Tô Anh Hùng, chuyên gia bất động sản, Giám đốc điều hành REFI, lãi suất cho vay tăng cao gây áp lực cho người vay nhưng đồng thời cũng tạo ra cơ hội cho những nhà đầu tư có tiềm lực tài chính mạnh.
Ổn định tỷ giá trước sức ép mới

Ổn định tỷ giá trước sức ép mới

Do biến động bất ổn ở khu vực Trung Đông, tỷ giá có xu hướng nhích tăng trước sức ép rủi ro lạm phát và cả nhu cầu rút vốn, tìm kênh trú ẩn của giới đầu tư.
Ưu tiên ổn định thị trường tiền tệ

Ưu tiên ổn định thị trường tiền tệ

Tính đến 28/2, tăng trưởng tín dụng đạt 1,4%. Trong bối cảnh nhà điều hành liên tục hỗ trợ thanh khoản, ưu tiên ngắn hạn thiên về ổn định tiền tệ hơn là mở rộng dư nợ.
Giá vàng tuần qua: "Rung lắc" mạnh, vàng nhẫn giảm tới 2 triệu/lượng

Giá vàng tuần qua: "Rung lắc" mạnh, vàng nhẫn giảm tới 2 triệu/lượng

Kết thúc tuần, giá vàng miếng SJC và vàng nhẫn đã giảm tới 2 triệu đồng/lượng so với phiên giao dịch đầu tuần.
Tin tức ngân hàng nổi bật tuần qua: BIDV hướng tới 60% ứng dụng lõi vận hành bằng AI

Tin tức ngân hàng nổi bật tuần qua: BIDV hướng tới 60% ứng dụng lõi vận hành bằng AI

Tuần qua đã có nhiều ngân hàng đã có những động thái quan trọng nhằm mở rộng dịch vụ đầu xuân và thu hút khách hàng với hàng loạt diễn biến đáng chú ý liên quan đến hoạt động kinh doanh: Lãi suất tăng, tiền nhàn rỗi có dịch chuyển; 13 ngân hàng Việt lọt Top 500 Thương Hiệu Ngân hàng giá trị nhất Thế giới...

Các tin khác

Cấp bách phát triển thị trường vốn, san sẻ gánh nặng cho ngân hàng

Cấp bách phát triển thị trường vốn, san sẻ gánh nặng cho ngân hàng

Trong bối cảnh nhu cầu đầu tư cho giai đoạn 2026-2030 là rất lớn ở cả khu vực công và tư, việc phụ thuộc quá lớn vào nguồn vốn tín dụng ngân hàng là không đủ.
Chính sách tiền tệ trước “vòng xoáy” biến động toàn cầu

Chính sách tiền tệ trước “vòng xoáy” biến động toàn cầu

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động mạnh, từ xung đột địa chính trị đến rủi ro lạm phát nhập khẩu, chính sách tiền tệ của Việt Nam đang đứng trước bài toán cân bằng khó: vừa giữ ổn định tài chính, vừa duy trì động lực tăng trưởng. Những tín hiệu điều hành gần đây cho thấy Ngân hàng Nhà nước đang chuyển từ cách tiếp cận “bơm vốn” sang “tinh chỉnh” chính sách để dẫn dòng tín dụng hiệu quả hơn.
Vốn ngoại và vị thế mới của chứng khoán Việt Nam: Chờ cú xoay chiều lịch sử

Vốn ngoại và vị thế mới của chứng khoán Việt Nam: Chờ cú xoay chiều lịch sử

Với vị thế mới sau khi nâng hạng, tăng trưởng GDP cao cùng với tình hình chính trị ổn định trong bối cảnh thế giới nhiều bất ổn, vốn ngoại được kỳ vọng sẽ quay trở lại mua ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam vào năm 2026.
Định hướng chính sách tiền tệ và tài khóa ra sao trong bối cảnh mới?

Định hướng chính sách tiền tệ và tài khóa ra sao trong bối cảnh mới?

Thủ tướng Chính phủ yêu cầu NHNN tiếp tục phát huy; tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ chủ động, kịp thời, tích cực, linh hoạt, hiệu quả, thích ứng an toàn, phù hợp với tình hình thực tế...
Tín dụng tăng tích cực, kỳ vọng sẽ nới lỏng hơn trong quý 2

Tín dụng tăng tích cực, kỳ vọng sẽ nới lỏng hơn trong quý 2

Đến ngày 26/2/2026, tín dụng trong nền kinh tế đạt 18,86 triệu tỷ đồng, tăng 1,4% so với cuối tháng 12/2025, tăng 20,18% so với cùng kỳ năm 2025.
Tín dụng tăng nóng, ngân hàng đối mặt bài toán “bộ đệm vốn”

Tín dụng tăng nóng, ngân hàng đối mặt bài toán “bộ đệm vốn”

Sau giai đoạn tín dụng tăng mạnh năm 2025, hệ thống ngân hàng đang đối mặt áp lực lớn về bộ đệm vốn trong khi khung pháp lý ngày càng siết chặt. Trong bối cảnh đó, vai trò điều hành linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước trở nên đặc biệt quan trọng.
Những ngộ nhận phổ biến của người Việt về đầu tư

Những ngộ nhận phổ biến của người Việt về đầu tư

Theo ThS. Vũ Thành Công (Thành Công TC), những quan điểm về đầu tư này không chỉ sai lệch về bản chất mà còn âm thầm khiến nhiều người tự đánh mất cơ hội tích lũy tài sản dài hạn.
Tỷ giá liên ngân hàng bật tăng mạnh, NHNN bơm ròng gần 35.000 tỷ đồng

Tỷ giá liên ngân hàng bật tăng mạnh, NHNN bơm ròng gần 35.000 tỷ đồng

Phiên giao dịch ngày 02/03 ghi nhận những biến động đáng chú ý trên thị trường tiền tệ và ngoại hối khi lãi suất liên ngân hàng tăng vọt, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng bật mạnh, trong khi Ngân hàng Nhà nước đẩy mạnh bơm thanh khoản qua kênh thị trường mở. Trái ngược với diễn biến trên thị trường tiền tệ, chứng khoán chịu áp lực bán lớn dù thanh khoản đạt mức rất cao
Dòng vốn tháo chạy khỏi thị trường tiền điện tử

Dòng vốn tháo chạy khỏi thị trường tiền điện tử

Giá dầu bứt phá, lạm phát kỳ vọng gia tăng và dòng vốn ETF rút lui kỷ lục khỏi tiền điện tử đang cho thấy thị trường bước vào một chu kỳ phòng thủ mới.
Điều gì tạo nền tảng cho lợi nhuận ngân hàng năm 2026?

Điều gì tạo nền tảng cho lợi nhuận ngân hàng năm 2026?

Sau tái cơ cấu nhiều biến động, năm 2026 chứng kiến cuộc đua lợi nhuận ngân hàng nóng trở lại với hàng loạt mục tiêu tăng trưởng hai con số, thậm chí trên 35%. Dù vậy, phía sau sự lạc quan vẫn là sức ép về hạn mức tín dụng, chi phí vốn và sự phân hóa ngày càng rõ trong hệ thống.
Chuỗi biến động đe dọa kinh tế châu Á

Chuỗi biến động đe dọa kinh tế châu Á

Sau khi chật vật vượt qua những biến động từ cuộc chiến thương mại toàn cầu, các nền kinh tế châu Á hiện lại đứng trước một mối đe dọa mới: nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng từ Trung Đông - khu vực cung cấp phần lớn dầu mỏ cho tăng trưởng kinh tế của khu vực.
‘Quả bom’ trái phiếu vẫn chưa nổ hết trong hệ thống ngân hàng

‘Quả bom’ trái phiếu vẫn chưa nổ hết trong hệ thống ngân hàng

Dù khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp đã qua đỉnh điểm, áp lực thực sự vẫn chưa được giải tỏa khi hơn 862.000 tỷ đồng trái phiếu còn lưu hành và hàng trăm nghìn tỷ đồng tiếp tục đáo hạn trong giai đoạn 2025–2026. Khi ngân hàng vừa là chủ nợ, vừa là nhà đầu tư, di sản từ giai đoạn tăng trưởng nóng đang trở thành phép thử lớn đối với sức chịu đựng của hệ thống tài chính trong chu kỳ mới.
Nợ xấu ngành ngân hàng cải thiện, rủi ro lớn nhất lại đang gia tăng

Nợ xấu ngành ngân hàng cải thiện, rủi ro lớn nhất lại đang gia tăng

Bức tranh nợ xấu của hệ thống ngân hàng đang cho thấy sự cải thiện trên bề mặt, nhưng phía sau những con số tích cực, nợ có khả năng mất vốn lại tăng mạnh. Khi các khoản nợ rủi ro cao nhất phình to, áp lực trích lập dự phòng gia tăng nhanh chóng, trực tiếp bào mòn lợi nhuận và hé lộ những tổn thương chưa được xử lý triệt để trong cấu trúc tín dụng.
Khả năng tiếp cận nguồn vốn của doanh nghiệp trong 2026

Khả năng tiếp cận nguồn vốn của doanh nghiệp trong 2026

Theo chuyên gia VIS Rating, bên cạn kỳ vọng tăng trưởng kính tế tích cực năm 2026, có một điểm kém tích cực hơn - đó là khả năng tiếp cận nguồn vốn của doanh nghiệp.
Những ngân hàng nào rót tỷ USD vào bất động sản?

Những ngân hàng nào rót tỷ USD vào bất động sản?

Hoạt động cho vay bất động sản tăng trưởng mạnh trong năm 2025 với nhiều ngân hàng rót cả tỷ USD vào mảng này. Nhưng đầu năm 2026, dòng vốn này có dấu hiệu bị siết chặt.
Quy định mới: Từ 1/3, cấm dùng biệt danh khi mở tài khoản thanh toán

Quy định mới: Từ 1/3, cấm dùng biệt danh khi mở tài khoản thanh toán

Từ 1/3, Thông tư 25/2025 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chính thức có hiệu lực, yêu cầu tên tài khoản thanh toán phải trùng khớp thông tin pháp lý và cấm sử dụng biệt danh khi mở tài khoản ngân hàng.
Lãi suất tăng nhanh, người vay mua nhà làm gì để tránh "bẫy nợ"?

Lãi suất tăng nhanh, người vay mua nhà làm gì để tránh "bẫy nợ"?

Lãi suất tăng nhanh trong thời gian ngắn tạo áp lực lớn lên người vay mua nhà. Chuyên gia khuyến cáo người mua nhà nên thận trọng để tránh rơi vào “bẫy nợ”.
Tỷ giá USD/VND sẽ ổn định hơn trong 2026

Tỷ giá USD/VND sẽ ổn định hơn trong 2026

DXY đang trong xu hướng điều chỉnh giảm và yếu tố này có lợi cho tỷ giá USD/VND, giúp cân bằng các yếu tố bất lợi và hỗ trợ cho tỷ giá năm 2026 sẽ ổn định hơn.
Xem thêm
Đổi thay nơi ngã ba biên giới Mường Nhé

Đổi thay nơi ngã ba biên giới Mường Nhé

Nỗ lực gỡ thẻ vàng thủy sản và khai thác nghề cá có trách nhiệm tại các vùng  biển.

Nỗ lực gỡ thẻ vàng thủy sản và khai thác nghề cá có trách nhiệm tại các vùng biển.

Gỡ thẻ vàng thủy sản gắn với xây dựng kinh tế biển

Gỡ thẻ vàng thủy sản gắn với xây dựng kinh tế biển

Ngày hội văn hóa các dân tộc Việt Nam 2024 sắp diễn ra tại Quảng Trị

Ngày hội văn hóa các dân tộc Việt Nam 2024 sắp diễn ra tại Quảng Trị

[Tổng Hợp] 6 Quy Định Mới Về Đất Đai, Nhà Ở Có Hiệu Lực Tháng 8/2024

[Tổng Hợp] 6 Quy Định Mới Về Đất Đai, Nhà Ở Có Hiệu Lực Tháng 8/2024

WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG  #62

WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG #62

Cụ thể, báo cáo “Điểm lại - Cập nhật tình hình kinh tế Việt Nam” ấn bản tháng 4/2024 của WB tại Việt Nam ngày 23/4 đã chỉ ra xuất khẩu đang phục hồi, tiêu dùng và đầu tư tư nhân trong nước cũng trên đà tăng dần. Xuất khẩu thực tế dự kiến sẽ tăng 3,5% vào năm 2024, phản ánh sự cải thiện dần dần nhu cầu toàn cầu. Ngoài ra, lĩnh vực bất động sản dự báo phục hồi mạnh hơn vào cuối năm nay và năm sau, thúc đẩy nhu cầu trong nước khi các nhà đầu tư và người tiêu dùng dần lấy lại niềm tin.
Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”

Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”

sản phẩm OCOP
Bác sĩ tư vấn cách phòng tránh bệnh đường hô hấp trong thời tiết giao mùa

Bác sĩ tư vấn cách phòng tránh bệnh đường hô hấp trong thời tiết giao mùa

Trao yêu thương cho em

Trao yêu thương cho em

Nhằm kết nối, sẻ chia với các trẻ em mồ côi cha, mẹ do dịch Covid-19 vừa qua trên địa bàn Cần Thơ. Tạp chí Gia đình Việt Nam tại TP Cần Thơ tổ chức Chương trình nghệ thuật “ Nối vòng yêu thương” diễn ra vào ngày 28/6/2022. Công ty Cổ phần Trầm hương sinh học TTT là đơn vị tài trợ chính cho chương trình với mong muốn các em sẽ đón nhận những tương lai tươi sáng.
Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia

Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia

Ngày 18/4 vừa qua, đối tượng Lê Ngọc Nhất đã dẫn Y Liên cùng 5 người khác gồm 2 nữ, 3 nam không rõ tên tuổi, không quen biết nhau sang Campuchia qua đường mòn biên giới tỉnh Long An.
Giao diện di động