Phân bổ danh mục đầu tư vào vàng bao nhiêu là đủ?

Giá vàng suy yếu trước nhiều áp lực

Theo dữ liệu từ Kitco, giá vàng thế giới giảm trong phiên chiều ngày 23/4 (giờ Việt Nam) khi giá giao ngay ở mốc 4.705,6 USD/ounce, giảm 0,7% so với phiên sáng. Quy đổi theo tỷ giá niêm yết tại Vietcombank (26.360 VND/USD), giá vàng thế giới tương đương khoảng 149,5 triệu đồng/lượng, chưa bao gồm thuế và phí.

Chiều ngày 23/4, giá vàng miếng SJC trong nước giao dịch phổ biến quanh vùng 166,7 - 169,2 triệu đồng/lượng

Trong nước, tại công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (SJC), tập đoàn Doji, Phú Quý, hệ thống PNJ..., giá vàng miếng SJC giao dịch phổ biến quanh vùng 166,7 - 169,2 triệu đồng/lượng.

Dự báo trong phiên ngày 24/4, giá vàng thế giới có thể tiếp tục điều chỉnh giảm nhẹ do sự tăng giá của đồng USD. Tuy nhiên, về dài hạn, thị trường vàng vẫn có những yếu tố hỗ trợ đáng kể. Theo Hội đồng vàng thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương đã liên tục mua ròng vàng trong 23 tháng. Nhiều quốc gia như Ba Lan, Kazakhstan, Uzbekistan và Malaysia đã tăng cường dự trữ vàng ngay từ đầu năm 2026.

Ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO AFA Capital cho biết giá vàng chịu tác động bởi 5 nhóm yếu tố chính bao gồm: Thứ nhất là động lực thị trường. Ở Việt Nam hiện nay chưa có các quỹ ETF vàng đúng nghĩa, nhưng trên thế giới, nhà đầu tư tham gia thị trường vàng phần lớn thông qua các quỹ ETF hoặc các sàn giao dịch hàng hóa như COMEX. Vì vậy, dòng tiền từ nhà đầu tư bán lẻ, các quỹ đầu tư, cũng như các lệnh mua bán trên sàn đều tạo ra động lượng tác động trực tiếp tới giá vàng.

Thứ hai là lãi suất, khi lãi suất tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng lên, bởi vàng là tài sản không tạo ra dòng tiền hay lợi tức định kỳ. Về nguyên tắc, lãi suất và giá vàng thường vận động ngược chiều.

Thứ ba là tỷ giá, thông qua chỉ số DXY. Vàng được định giá bằng USD, nên khi đồng USD mạnh lên thì giá vàng thường có xu hướng giảm. Đây cũng là một mối quan hệ nghịch chiều khá rõ.

Thứ tư là rủi ro và bất ổn địa chính trị. Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, rủi ro hệ thống tăng lên, thông thường vàng sẽ được hưởng lợi do vai trò tài sản phòng thủ. Vì vậy, yếu tố này thường tác động cùng chiều với giá vàng.

Thứ năm là tăng trưởng kinh tế. Khi tăng trưởng kinh tế tốt, nhu cầu nắm giữ tài sản trú ẩn như vàng thường giảm bớt, nên yếu tố này thường tác động ngược chiều tới giá vàng.

Câu hỏi đặt ra là từ nay đến cuối năm 2026, thậm chí sang 2027, yếu tố nào sẽ tác động mạnh nhất tới giá vàng? Ông Tuấn cho rằng đầu tư vàng ở Việt Nam không nên là câu chuyện mua hôm nay, bán sau một hai ngày. Vàng nên được nhìn nhận như một tài sản chiến lược trong danh mục.

Nhiều người nhìn nhận yếu tố quan trọng nhất trong giai đoạn tới sẽ là rủi ro địa chính trị, đặc biệt sau khi tình hình quốc tế xuất hiện nhiều bất ổn. Quan điểm đó có lý, nhưng cũng cần quan sát yếu tố rủi ro liệu đã được phản ánh hết vào giá vàng chưa, hay từ thời điểm này trở đi, những yếu tố khác như lãi suất và tỷ giá mới là các yếu tố dẫn dắt chính.

“Thực tế gần đây, mỗi khi xung đột ở Trung Đông leo thang, giá dầu tăng mạnh, đôi khi giá vàng lại giảm và ngược lại. Qua kiểm tra bằng tương quan dữ liệu trong 10 năm, kết quả cho thấy giá dầu và giá vàng thế giới trong nhiều giai đoạn có quan hệ nghịch chiều, nhất là khi giá dầu tăng kéo theo kỳ vọng lãi suất tăng. Tương tự, DXY và lãi suất cũng cho thấy tác động nghịch chiều lên vàng. Vì vậy, nếu muốn nhìn giá vàng từ cuối 2026 sang 2027, chúng ta buộc phải làm rõ xu hướng chính sách tiền tệ của Mỹ.

Có hai điểm cần theo dõi đó là: Khả năng Mỹ có chủ tịch Fed mới, điều đó có thể làm thay đổi định hướng chính sách; Và năng lực kiểm soát lạm phát của Mỹ. Nếu lạm phát còn dai dẳng, hoặc nền kinh tế Mỹ rơi vào trạng thái vừa suy yếu vừa chịu áp lực giá cả, khả năng lãi suất duy trì ở mức cao sẽ rất lớn, gây bất lợi cho vàng”, ông Tuấn phân tích.

Nhìn sang dự báo giá dầu, trong một báo cáo gần đây, Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) đã đưa ra ba kịch bản gồm cơ sở, bất lợi và nghiêm trọng. Kịch bản mà IMF hiện cho rằng có xác suất cao hơn là kịch bản bất lợi, tức xung đột kéo dài trong 2026 rồi giảm dần vào 2027. Theo đó, giá dầu trung bình năm 2026 có thể quanh 100 USD/thùng và xuống khoảng 75 USD vào năm 2027. Nếu kịch bản này xảy ra, thì áp lực lên lạm phát và lãi suất sẽ khiến vàng khó được hỗ trợ mạnh như giai đoạn trước.

Phân bổ tài sản phù hợp

CEO AFA Capital cũng chia sẻ ở mô hình phân tích của Hội đồng Vàng Thế giới, có một bức tranh đáng chú ý là năm 2024 giá vàng tăng mạnh, năm 2025 tiếp tục tăng, năm 2026 vẫn tăng nhưng tốc độ đã chậm lại đáng kể, còn năm 2027 có khả năng điều chỉnh giảm với mức trung bình khoảng 5,7%. Sau đó, sang 2028 và 2029, vàng lại có thể quay lại xu hướng tăng.

Nhà đầu tư có thể duy trì vàng ở mức khoảng 10-15% danh mục như một tài sản phòng thủ, thay vì tiếp tục đẩy tỷ trọng lên quá cao

Nếu giả định kịch bản này là đúng, dựa trên phương pháp quản trị danh mục phù hợp, nhà đầu tư không nhất thiết phải bán hết vàng, mà có thể là dừng mua mới, chờ giai đoạn điều chỉnh để mua lại ở vùng giá hợp lý hơn.

Tuy nhiên, yếu tố thận trọng với giá vàng trong nước là hiện nay mức chênh lệch với giá vàng thế giới phổ biến quanh 17 - 20 triệu đồng/lượng. Điều này tạo ra rủi ro kép cho nhà đầu tư vàng tại Việt Nam. Trước hết, nếu giá vàng thế giới điều chỉnh do lãi suất và USD, giá vàng cơ sở sẽ chịu áp lực. Tiếp đó là chênh lệch vàng trong nước và thế giới bị thu hẹp do thay đổi chính sách, thì giá vàng trong nước có thể còn chịu áp lực mạnh hơn.

"Từ góc độ quản trị gia sản, tôi cho rằng vàng vẫn nên có mặt trong danh mục như một tài sản phòng vệ dài hạn. Nếu nhìn dài hạn 10 năm, 30 năm, vàng vẫn mang lại mức sinh lời tương đối ổn định so với USD, khoảng gần 5% mỗi năm. Điều đó cho thấy vàng vẫn có vai trò chiến lược. Nhưng vai trò chiến lược khác với việc mua đuổi ở bất kỳ mức giá nào.

Trong báo cáo chiến lược quản lý gia sản gần nhất, quan điểm của chúng tôi là sau quý I tích cực, sang quý II, vàng không còn ở trạng thái hấp dẫn như trước. Chúng tôi khuyến nghị duy trì vàng ở mức khoảng 10-15% danh mục như một tài sản phòng thủ, thay vì tiếp tục đẩy tỷ trọng lên quá cao.

Với dòng tiền mới, nhà đầu tư có thể ưu tiên nhiều hơn cho tài sản thanh khoản như tiền gửi, chứng chỉ tiền gửi hoặc các quỹ thị trường tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất có xu hướng neo cao hơn.

Cách tiếp cận phù hợp không phải là chạy theo suy nghĩ “vàng lúc nào cũng tăng”, mà là đặt vàng vào trong một tư duy quản trị tài sản bài bản, xác định vai trò của vàng trong danh mục, kiểm soát tỷ trọng, giảm mua mới khi rủi ro ngắn hạn tăng cao và kiên nhẫn chờ những giai đoạn điều chỉnh phù hợp hơn để tái phân bổ”, ông Tuấn khuyến nghị.

Nguồn: Phân bổ danh mục đầu tư vào vàng bao nhiêu là đủ?