Dòng vốn đảo chiều, VN-Index bước vào giai đoạn tái cân bằng

Dòng vốn toàn cầu đổi hướng

Thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 2/2026 vẫn đang trong bối cảnh chịu tác động đan xen từ các cú sốc chính sách tiền tệ toàn cầu, đặc biệt tại Mỹ và Nhật Bản, cùng những chuyển động nội tại của nền kinh tế trong nước.

Tại Mỹ, việc Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã làm gia tăng lo ngại về một chu kỳ thắt chặt tiền tệ quyết liệt hơn. Trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất ngắn hạn lên 0,75% vào ngày 19/12/2025 - mức cao nhất trong vòng 30 năm. Quyết định này đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản, chấm dứt giai đoạn lãi suất siêu thấp kéo dài.

Dòng vốn toàn cầu có xu hướng đảo chiều và quay trở lại Nhật Bản với quy mô có thể lên tới hàng nghìn tỷ USD.

Theo đánh gía của CTCK ABS, điều này dẫn đến hệ quả là chiến lược “Yen Carry Trade” (nhà đầu tư vay đồng Yên Nhật với lãi suất thấp, sau đó đổi sang đồng tiền khác để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn) suy yếu nhanh chóng, dòng vốn toàn cầu có xu hướng đảo chiều và quay trở lại Nhật Bản, với quy mô có thể lên tới hàng nghìn tỷ USD.

Những diễn biến này đã tạo áp lực bán tháo trên các thị trường chứng khoán lớn, thúc đẩy đồng Yên tăng giá và buộc nhà đầu tư toàn cầu phải thu hẹp các vị thế đầu cơ chênh lệch lãi suất. Sau giai đoạn tăng nóng, chứng khoán Mỹ và Nhật Bản đang đối diện rủi ro bước vào pha phân phối trung hạn, yếu tố có thể tiếp tục gây biến động mạnh cho các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Tại Việt Nam, xu hướng tăng dài hạn của thị trường vẫn được bảo toàn, song các tín hiệu kỹ thuật cho thấy động lượng tăng đang suy yếu rõ rệt. Trong tháng 1/2026, VN-Index và VN30 hình thành cây nến tháng rút râu tại vùng kháng cự mạnh quanh 1.920 điểm, khu vực tiệm cận đỉnh lịch sử thiết lập vào tháng 10/2025.

Đáng chú ý, nhịp vượt đỉnh diễn ra trong bối cảnh thanh khoản không còn cải thiện tương xứng, cho thấy dấu hiệu “cạn biên độ tăng”. Điều này phản ánh khả năng thị trường đã trải qua giai đoạn đẩy giá cuối cùng dựa trên tâm lý FOMO, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn sau một chu kỳ tăng kéo dài.

Thanh khoản suy yếu dần khiến nhóm cổ phiếu dẫn dắt bước vào pha điều chỉnh, với các nhịp hồi phục ngắn và thiếu bền vững. Ngược lại, dòng tiền có xu hướng luân chuyển sang phân khúc midcap và smallcap, giúp hai nhóm này hồi phục nhanh hơn trong ngắn hạn. Qua đó, thị trường nhiều khả năng bước vào trạng thái đi ngang với biên độ rộng.

“Trên khung trung hạn, VN-Index vẫn duy trì cấu trúc đỉnh - đáy cao dần. Tuy nhiên, sự phân kỳ giữa giá và khối lượng cùng với sự sụt giảm thanh khoản cho thấy dòng tiền trung hạn đang rút dần khỏi nhóm cổ phiếu dẫn dắt. Nếu chỉ số giữ được vùng hỗ trợ 1.740-1.700 điểm, VN-Index có thể vận động đi ngang trong biên độ 1.920-1.700 điểm. Vùng hỗ trợ sâu hơn của xu hướng tăng trung hạn nằm tại khu vực 1.606-1.586 điểm.

Ở góc độ ngắn hạn, VN-Index đang trong nhịp điều chỉnh trên đồ thị ngày, với giá nằm dưới các đường trung bình động ngắn hạn và MACD cho tín hiệu suy yếu. Kịch bản phổ biến là chỉ số lùi về kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.740 điểm trước khi có cơ hội hồi phục kỹ thuật lên vùng 1.850 điểm”, theo ABS.

Điểm tựa cho thị trường từ vĩ mô

Bất chấp biến động ngắn hạn, các yếu tố nền tảng của kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tích cực. Chỉ số PMI tiếp tục mở rộng tháng thứ 7 liên tiếp; lượng khách quốc tế và vốn FDI đạt mức cao nhất trong nhiều năm; sản xuất công nghiệp và xuất khẩu duy trì đà tăng trưởng hai chữ số; lạm phát được kiểm soát ở mức thấp.

Kịch bản có xác suất cao là VN-Index điều chỉnh về vùng 1.740 điểm và giữ được mốc này

Kết quả kinh doanh năm 2025 của các doanh nghiệp niêm yết cũng ghi nhận sự cải thiện mạnh mẽ, với lợi nhuận toàn thị trường tăng trưởng tích cực ở cả nhóm tài chính và phi tài chính. Các ngành vốn hóa lớn như bất động sản, ngân hàng, dầu khí, thực phẩm đều ghi nhận mức tăng trưởng nổi bật.

Về chính sách, Chính phủ tiếp tục thúc đẩy đầu tư công, hỗ trợ khu vực kinh tế tư nhân và hoàn thiện khung pháp lý cho nhà đầu tư nước ngoài. Đặc biệt, việc chuẩn bị cho kỳ rà soát nâng hạng thị trường của FTSE Russell trong tháng 3/2026 được kỳ vọng sẽ tạo thêm lực đỡ trung - dài hạn cho dòng vốn ngoại.

Tuy nhiên, theo nhóm nghiên cứu, phân tích tại ABS nhìn nhận thị trường tiền tệ trong nước bắt đầu xuất hiện những áp lực nhất định, khi lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh, lãi suất huy động nhích lên tại một số ngân hàng, kéo theo lợi suất trái phiếu chính phủ và chi phí vốn gia tăng. Điều này khiến dòng tiền trên thị trường chứng khoán trở nên chọn lọc và phân hóa mạnh hơn trong ngắn hạn.

Dựa trên các yếu tố vĩ mô, kỹ thuật và dòng tiền, kịch bản có xác suất cao là VN-Index điều chỉnh về vùng 1.740 điểm và giữ được mốc này, qua đó xác nhận đáy ngắn hạn và mở ra nhịp hồi phục kỹ thuật lên vùng 1.850-1.870 điểm. Trong trường hợp tiêu cực hơn, nếu VN-Index đánh mất vùng 1.740 điểm trên khung tuần, thị trường có thể lùi sâu về khu vực 1.600 điểm, tương ứng mức chiết khấu khoảng 15%.

Trong bối cảnh đó, chiến lược phù hợp cho nhà đầu tư là duy trì tỷ trọng tiền mặt, cổ phiếu ở mức cân bằng, ưu tiên quản trị rủi ro và chờ tín hiệu xác nhận đáy. Nhà đầu tư ngắn hạn nên tập trung vào các cổ phiếu có xu hướng tăng đồng pha ở cả khung ngắn và trung hạn, áp dụng chiến lược mua nhanh, bán sớm. Nhà đầu tư trung hạn tiếp tục nắm giữ và quản trị lợi nhuận với các cổ phiếu duy trì xu hướng tăng bền vững.

Các nhóm ngành đáng chú ý trong giai đoạn tới bao gồm dầu khí, bảo hiểm, bất động sản khu công nghiệp, thực phẩm, bán lẻ; nhóm doanh nghiệp xuất khẩu như dệt may, thủy sản, cảng biển; và các doanh nghiệp có vốn Nhà nước chi phối hoạt động trong lĩnh vực then chốt của nền kinh tế.

Đây có thể được xem là giai đoạn thanh lọc cần thiết của thị trường, tạo nền tảng cho sự tái phân bổ dòng tiền và mở ra cơ hội đầu tư chọn lọc cho những nhà đầu tư kiên nhẫn và kỷ luật.

Nguồn: Dòng vốn đảo chiều, VN-Index bước vào giai đoạn tái cân bằng