Cải cách chính sách đang tạo chuyển biến trên thị trường vốn

Theo bà Đặng Nguyệt Minh, CFA, Giám đốc Khối Nghiên cứu Dragon Capital, tính đến tháng 10/2025, Việt Nam tiếp tục kiểm soát tốt nợ công ở mức khoảng 33% GDP, tạo điều kiện thuận lợi để Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công.

Bên cạnh đó, các cải cách thị trường vốn đang tiến triển tích cực, đặc biệt với việc rút ngắn khung thời gian từ IPO đến niêm yết từ 90 ngày xuống còn 30 ngày.

Những cải cách chính sách góp phần tạo chuyển biến tích cực cho thị trường vốn. Ảnh minh họa: TTXVN

Trong tháng 10, VPBank Securities đã hoàn tất IPO với tổng giá trị 480 triệu USD và thị trường đang đón nhận thêm một đợt chào bán lớn khác từ Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS. Với ước tính khoảng 50 tỷ USD giá trị doanh nghiệp dự kiến lên sàn trong vài năm tới, cùng việc được FTSE xác nhận nâng hạng lên thị trường mới nổi vào đầu tháng 10 và lộ trình rõ ràng hướng tới việc được MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi trước năm 2030, quá trình chuyển dịch từ hoạch định chính sách sang triển khai thực tiễn đang cho thấy những chuyển biến nhanh chóng với nhiều kết quả thiết thực, bà Minh nhận định.

Bối cảnh vĩ mô thuận lợi tiếp tục được ghi nhận với các chỉ tiêu vĩ mô chính: Sản xuất công nghiệp trong tháng 10 tăng 10,8% so với cùng kỳ, trong khi chỉ số PMI đạt 54,4, phản ánh sự cải thiện trở lại của cả nhu cầu trong nước lẫn xuất khẩu.

Bà Minh nhấn mạnh, giải ngân đầu tư công từ đầu năm đến nay đạt 24,3 tỷ USD, tăng 27,8% so với cùng kỳ, trong bối cảnh các dự án hạ tầng chuyển dần từ khâu phê duyệt sang bước triển khai với tiến độ ổn định. Vốn FDI giải ngân đạt 21,3 tỷ USD, tăng 8,8% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong 5 năm. CPI duy trì quanh mức 3,3%, tạo dư địa để Ngân hàng Nhà nước tiếp tục tiến hành chính sách hỗ trợ tăng trưởng.

Nhận diện diễn biến thị trường chứng khoán vừa qua, VN-Index đã ghi nhận mức đỉnh lịch sử trong phiên là 1.794,58 điểm trong tháng 10, trước khi giảm 0,7% vào cuối tháng (tính theo USD). Đợt điều chỉnh này chủ yếu phản ánh hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng kéo dài, thay vì xuất phát từ sự biến động của các yếu tố nền tảng. Thanh khoản bình quân ở mức 1,4 tỷ USD/ngày; với hơn 310.000 tài khoản mở mới, đạt mức cao nhất trong vòng một năm.

Khối ngoại tiếp tục bán ròng khoảng 825 triệu USD trong tháng, nâng tổng giá trị bán ròng lũy kế từ đầu năm lên khoảng 5 tỷ USD. Thanh khoản trong nước hấp thụ được áp lực bán ròng, cho thấy dòng tiền nội địa vẫn tương đối ổn định, song đà bán ròng kéo dài của khối ngoại vẫn là yếu tố cần theo dõi, theo bà Đặng Nguyệt Minh.

Dòng vốn toàn cầu vào các thị trường mới nổi nhìn chung vẫn thận trọng, khi mức hiệu suất tương đối hấp dẫn tại các thị trường phát triển và bối cảnh bất ổn địa chính trị làm suy giảm sức hút của nhóm thị trường này. Đồng thời, áp lực lên đồng Việt Nam gia tăng bởi các yếu tố mùa vụ, liên quan đến việc chuyển lợi nhuận FDI về nước, chuyên gia lý giải.

Cập nhật báo cáo về thị trường chứng khoán, kết quả lợi nhuận doanh nghiệp phản ánh diễn biến tích cực của quá trình phục hồi. Lợi nhuận sau thuế (LNST) Quý III/2025 tăng 21,2% so với cùng kỳ, doanh thu tăng 7,2%; trong khi LNST 9 tháng đầu năm tăng 22,4% so với cùng kỳ, doanh thu tăng 9,0%.

Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ biên lợi nhuận được cải thiện và sản lượng gia tăng, thay vì thu nhập tài chính đột biến, qua đó cho thấy sự phục hồi trong hoạt động cốt lõi, theo bà Đặng Nguyệt Minh. (Quan điểm này có phần khác so với dữ liệu mà nhóm phân tích FiinGroup phản ánh tại báo cáo Data Digest #26 KQKD quý III/2025).

Theo phân tích của Dragon Capital, nhóm Tài chính và Công nghiệp tiếp tục là các động lực tăng trưởng chính, trong khi những tín hiệu phục hồi rõ nét ở Bất động sản và Tiêu dùng có đà lan tỏa rộng hơn.

Đối với rổ cổ phiếu Top 80, kịch bản cơ sở dự báo LNST tăng 21% trong năm 2025 và 17% trong năm 2026 được đánh giá là khả thi, trong bối cảnh chất lượng lợi nhuận cải thiện và kết quả kinh doanh được ghi nhận rộng rãi hơn ngoài nhóm doanh nghiệp vốn hóa lớn, chuyên gia cho biết.

Lãi suất toàn cầu và áp lực tỷ giá tiếp tục là hai yếu tố rủi ro chính có thể ảnh hưởng đến xu hướng dòng vốn ngoại. Nền tảng vĩ mô ổn định của Việt Nam tạo lực đỡ dài hạn cho thị trường. Tuy nhiên, Dragon Capital lưu ý trong ngắn hạn, thị trường vẫn có thể chịu áp lực nhất định từ tâm lý nhà đầu tư nước ngoài và khả năng hấp thụ của thanh khoản nội địa nếu các yếu tố này biến động mạnh.

Nguồn: Cải cách chính sách đang tạo chuyển biến trên thị trường vốn