Áp lực tỷ giá và tác động tới giá vàng
Xu hướng giá vàng thế giới giảm
Giá vàng miếng trong nước sáng ngày 13/9 đã giảm 100.000 đồng/lượng, nới rộng chênh lệch so với giá vàng quốc tế lên gần 13 triệu đồng/lượng.
| Sức mạnh của đồng đô la Mỹ (DXY) đang trong chu kì tăng trở lại khiến giá vàng quốc tế giảm, nhưng với giá vàng Việt Nam thì ngược lại |
Giá vàng thế giới đang ở vùng thấp nhất kể từ ngày 25/8, dưới áp lực giảm từ việc đồng USD tăng giá trở lại và nhà đầu tư thận trọng trước khi Bộ Lao động Mỹ công bố báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của tháng trước vào đêm 13/9 theo giờ Việt Nam.
Sau báo cáo CPI sẽ là báo cáo chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) được Bộ Lao động Mỹ công bố vào ngày thứ Năm. Đợt số liệu lạm phát này của Mỹ sẽ là một căn cứ quan trọng cho các động thái chính sách tiền tệ tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), từ đó sẽ tác động đến tỷ giá của Việt Nam. Có hai yếu tố mà chúng ta cần phải quan sát đó là các tài sản có ảnh hưởng bởi tỷ giá VND/USD tăng như vàng; và hai là chính sách tiền tệ liệu có thay đổi hay không.
Về thị trường vàng, giá vàng quốc tế thời điểm tháng 3/2023 đã có sự tăng vọt, nhưng đến hiện tại xu hướng chung là giảm. Nguyên nhân bởi vàng là một tài sản không có lãi suất, khi môi trường lãi suất cao hoặc ở các thị trường tài chính phát triển, lợi suất trái phiếu Chính phủ cao, thì mọi người sẽ chuyển dịch tài sản từ vàng sang trái phiếu hoặc các tài sản khác để tận dụng đà tăng.
Báo cáo gần đây nhất của Hội đồng Vàng Thế giới đã đặt ra vấn đề, liệu vàng có thể chịu được sức ép của lợi suất trái phiếu hay không? Họ đưa ra hiệu suất như sau: lợi suất kỳ hạn ngắn tăng chậm hơn kỳ hạn dài và như vậy giá trái phiếu vẫn tiếp tục giảm, đường cong lãi suất sẽ cong hơn.
Hội đồng Vàng Thế giới cũng thống kê ở mỗi chu kỳ đều có bốn loại sản phẩm tài chính gồm cổ phiếu, trái phiếu, giá các loại hàng hóa và vàng. Trong mỗi chu kỳ biến động, giá của mỗi loại sẽ khác nhau. Hiện tại chúng ta đang ở trong chu kỳ lợi suất kỳ hạn ngắn tăng chậm hơn kỳ hạn dài, dẫn đến trái phiếu giảm giá, còn cổ phiếu sẽ có sự tăng giá, riêng vàng tăng rất thấp (ở mức 3,63%) so với các chu kỳ khác. Điều đó cho thấy lợi suất kỳ hạn ngắn của trái phiếu Chính phủ đang gây sức ép lên giá vàng thế giới.
Tương tự, với tuyên bố gần đây tại hội nghị Jackson Hole của Fed, lợi suất trái phiếu các kỳ hạn 2 năm và 10 năm của Mỹ đang ở góc độ tạo sức ép rất lớn cho giá vàng. Theo góc nhìn của tôi về mặt lý thuyết, mô hình của Hội đồng Vàng Thế giới đưa ra nếu theo đúng các biến số như vậy thì giá vàng thế giới phải giảm đến 4,46%. Tuy nhiên, thực tế vàng trong tháng 8 chỉ giảm 1,28% và vẫn có một khoảng tăng trưởng khoảng 3% do các yếu tố không xác định.
Từ đó chúng ta sẽ nhìn thấy xu hướng chung của vàng thế giới đang được các mô hình tính toán và định giá rằng sẽ có sức ép giảm, nhưng trên thực tế do nhu cầu phòng tránh rủi rom thì giá vàng đã không giảm như kỳ vọng.
Giá vàng trong nước dự báo tăng
Khi nhìn về tỷ giá sẽ thấy, sức mạnh của đồng đô la Mỹ (DXY) đang trong chu kì tăng trở lại khiến giá vàng quốc tế giảm, nhưng với giá vàng Việt Nam thì ngược lại.
![]() |
| Tại Việt Nam, lãi suất bắt đầu giảm nhanh từ thời điểm tháng 7/2023 và tỷ giá cũng bắt đầu tăng từ tháng 7 |
Như chúng tôi đã phân tích trong tháng 7 vừa qua, nếu nhà đầu tư mua vàng thì nên mua vàng nhẫn. Tháng trước, mức độ thay đổi của giá vàng trong tháng là 3,63%, còn từ đầu năm là 7,74%; cho đến tháng này, đà tăng vẫn tiếp tục.
Như vậy, chúng ta đều nhìn thấy xu hướng rất rõ ràng đối với giá vàng của Việt Nam, đó là phần ảnh hưởng của giá vàng quốc tế thấp hơn nhiều so với tỷ giá hoặc nhu cầu vàng trong nước. Chính vì vậy, nếu chúng ta cho rằng tỷ giá trong tương lai có thể biến động theo hướng tăng, thì vàng sẽ là một công cụ phù hợp trên thị trường tài chính.
Khác với vàng nhẫn, giá vàng SJC chỉ tăng 3,25% từ đầu năm đến nay, nhưng trong tháng cũng tăng khá mạnh là 1,56%. So sánh tương quan thì giá vàng nhẫn so với giá vàng thế giới chạy khá cùng chiều, trong khi giá vàng SJC lại đang rất cao “một mình một chợ”, nếu nhà đầu tư mua vào vàng SJC có thể đối mặt với rủi ro cao.
Thêm một điểm nữa mà tôi cho rằng chúng ta cần quan tâm nhất là tỷ giá có còn áp lực hay không? Hiện nay chênh lệch lãi suất trên thị trường liên ngân hàng so với Fed Fund Rate (lãi suất quỹ Liên bang) đang rất lớn khoảng 5%. Tại cuộc họp ngày 21/9 tới, dù 80% thị trường cho rằng Fed sẽ không tăng lãi suất, nhưng nếu có một luồng tiền thanh toán nào lớn thì sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá của Việt Nam và ngay khi đó, tỷ giá sẽ tăng đồng thời đẩy giá vàng tăng nhanh.
Chúng ta đều thấy trong thời gian qua, lãi suất bắt đầu giảm nhanh từ thời điểm tháng 7/2023 và tỷ giá cũng bắt đầu tăng từ tháng 7. Theo tôi, nếu vẫn tiếp tục chênh lệch lãi suất cho đến thời điểm cuối năm thì tỷ giá có thể sẽ tiếp tục tịnh tiến và như vậy ảnh hưởng đến giá vàng.
Vấn đề tôi muốn nếu ra là “nghịch lý” của giá vàng, nhưng lại hợp lý trên thị trường Việt Nam khi chúng ta đều thấy rõ hai yếu tố gồm giá vàng thế giới và tỷ giá đô - đồng. Nếu trên thế giới giá vàng đang có xu hướng giảm hoặc giảm nhẹ, thì yếu tố tỷ giá ở Việt Nam lại đang có tác động tăng, thậm chí tăng mạnh ít nhất là 1-2% trong thời gian ngắn, khiến giá vàng Việt Nam trong thời gian tới sẽ còn tiếp tục biến động ngược chiều so với giá vàng thế giới.
Tin liên quan
Khi dòng tiền tìm đường trở lại với sản xuất 12/08/2026 11:25
Giá vàng hôm nay 12/8: Lệch pha, chỗ tăng mạnh, nơi giảm sâu 12/08/2026 11:18
Cùng chuyên mục
Dư địa tăng trưởng của nhóm doanh nghiệp có vốn Nhà nước sắp tái cơ cấu
Tài chính 12/08/2026 13:00
Lợi nhuận các ngành đang phân hóa ra sao?
Tài chính 12/08/2026 07:00
Ngân hàng - Thách thức và nỗ lực cải thiện chất lượng tài sản
Tài chính 11/08/2026 13:00
Đà Nẵng: Vì sao thu ngân sách từ bất động sản tăng dù thị trường đảo chiều?
Tài chính 11/08/2026 11:00
Việc làm Mỹ hụt hơi, Fed bớt áp lực tăng lãi suất
Tài chính 10/08/2026 13:00
“Bệ phóng” cho VCB
Tài chính 10/08/2026 07:00
Các tin khác
Big 4 ngân hàng cắt giảm nghìn nhân sự, tăng thu nhập cho nhân viên
Kinh tế - Tài chính 09/08/2026 09:10
Lãi suất trong huy động vốn xanh hay tài trợ cho các dự án
Tài chính 09/08/2026 07:00
Ngân hàng nửa cuối năm 2026: Trên lo thanh khoản, dưới ngại nợ xấu
Tài chính 08/08/2026 16:15
Ngân hàng Nhà nước tăng bơm ròng, lãi suất liên ngân hàng thấp kỷ lục
Tài chính 08/08/2026 15:00
Nới trần tiền gửi Kho bạc Nhà nước: Không chỉ 4 ngân hàng được lợi
Tài chính 08/08/2026 07:00
Ngân hàng nửa đầu năm 2026: Áp lực đằng sau niềm vui lãi lớn
Kinh tế - Tài chính 07/08/2026 17:10
Nghiên cứu tính tiền gửi Kho bạc vào nguồn vốn huy động của ngân hàng
Tài chính 06/08/2026 13:00
Tiến độ giải ngân đầu tư công - xung lực cho tăng trưởng
Tài chính 06/08/2026 07:00
Tăng trưởng tín dụng vượt huy động, áp lực thanh khoản gia tăng
Tài chính 05/08/2026 14:10
Kho bạc Nhà nước điều tiết gần 780.000 tỷ đồng hỗ trợ thanh khoản hệ thống ngân hàng
Kinh tế - Tài chính 05/08/2026 10:00
Ngân hàng đóng cửa loạt phòng giao dịch: Một cuộc tái cơ cấu diễn ra trên diện rộng
Tài chính 04/08/2026 15:20
Xoay vốn cho hạ tầng đầu tư
Tài chính 04/08/2026 07:00
Nới lỏng để thúc tăng trưởng: NHNN trước bài toán "bộ ba bất khả thi"
Tài chính 03/08/2026 11:05
Cổ phiếu tăng mạnh tháng 7: Thị trường giảm điểm, nhiều mã vẫn tăng gấp đôi
Tài chính 03/08/2026 10:26
Triển vọng lợi nhuận thị trường năm 2026 tiếp tục được đánh giá khả quan
Tài chính 02/08/2026 07:00
Thấy gì từ báo cáo tài chính quý II/2026 của các doanh nghiệp niêm yết?
Tài chính 01/08/2026 07:00
Chính sách tiền tệ bước vào "chặng mới"?
Tài chính 31/07/2026 15:11
Cải cách tổng thể thị trường tài chính Việt Nam
Tài chính 30/07/2026 15:00
Nỗ lực gỡ thẻ vàng thủy sản và khai thác nghề cá có trách nhiệm tại các vùng biển.
Video 11/02/2025 16:16
WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG #62
Video 24/05/2024 15:33
Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”
Video 20/11/2023 17:25
Trao yêu thương cho em
Video 10/10/2022 14:03
Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia
Video 10/10/2022 13:58
