Trái phiếu doanh nghiệp đầu năm 2026: Phát hành dè dặt, áp lực đáo hạn vẫn lớn

Phát hành trái phiếu duy trì ở mức thấp

Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 2/2026 vẫn khá trầm lắng. Trong tháng, thị trường chỉ ghi nhận một đợt phát hành riêng lẻ với giá trị khoảng 79,5 tỷ đồng và ba đợt phát hành ra công chúng với tổng giá trị hơn 3.300 tỷ đồng.

Lũy kế hai tháng đầu năm 2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 8.492 tỷ đồng. Trong đó, phần lớn đến từ phát hành ra công chúng với 8.223 tỷ đồng, trong khi phát hành riêng lẻ chỉ đạt khoảng 270 tỷ đồng. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn khá thận trọng khi quay trở lại kênh huy động vốn thông qua trái phiếu.

Nguồn: VBMA

Một điểm đáng chú ý là hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn có xu hướng giảm mạnh. Trong tháng 2, tổng giá trị mua lại chỉ đạt khoảng 1.749 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với nhiều tháng trước đó. Điều này phần nào phản ánh áp lực dòng tiền của một số doanh nghiệp vẫn còn hiện hữu, đồng thời cho thấy xu hướng giữ lại nguồn vốn để phục vụ hoạt động kinh doanh.

Ở thị trường thứ cấp, thanh khoản vẫn duy trì nhưng đã có dấu hiệu giảm so với tháng trước. Tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 2 đạt khoảng 63.184 tỷ đồng, tương đương bình quân hơn 4.200 tỷ đồng mỗi phiên, giảm hơn 22% so với tháng 1/2026.

Tuy nhiên, nếu tính chung hai tháng đầu năm, tổng giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp đạt khoảng 171.914 tỷ đồng, tăng gần 12% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy hoạt động giao dịch trái phiếu doanh nghiệp vẫn giữ được mức độ quan tâm nhất định từ nhà đầu tư.

Áp lực đáo hạn lớn trong năm 2026

Một trong những vấn đề lớn nhất của thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong năm 2026 là khối lượng trái phiếu đáo hạn rất lớn. Theo ước tính của VBMA, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong 10 tháng còn lại của năm 2026 lên tới khoảng 194.120 tỷ đồng.

Áp lực này đặc biệt tập trung ở một số nhóm ngành có nhu cầu vốn lớn như bất động sản, tài chính và xây dựng, vốn là những lĩnh vực chiếm tỷ trọng phát hành trái phiếu lớn trong giai đoạn trước. Việc phải xử lý khối lượng đáo hạn lớn có thể khiến nhiều doanh nghiệp phải tiếp tục tái cấu trúc nợ hoặc tìm kiếm các nguồn vốn thay thế.

Bên cạnh đó, thị trường vẫn ghi nhận một số trường hợp doanh nghiệp chậm thanh toán nghĩa vụ trái phiếu. Trong tháng 2/2026, có ba mã trái phiếu chậm trả lãi hoặc gốc với tổng giá trị khoảng 490 tỷ đồng. Dù con số này không quá lớn so với quy mô thị trường, nhưng vẫn phản ánh những rủi ro tín dụng còn tồn tại.

Ở góc độ vĩ mô, diễn biến lãi suất và tỷ giá cũng là yếu tố có thể ảnh hưởng tới thị trường trái phiếu trong thời gian tới. Khi lãi suất trên thị trường tiền tệ có xu hướng biến động, nhà đầu tư thường yêu cầu mức lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro, từ đó khiến chi phí phát hành trái phiếu của doanh nghiệp tăng lên.

Triển vọng phục hồi nhưng cần thêm thời gian

Theo đánh giá của các chuyên gia từ VCBS, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang dần bước qua giai đoạn khó khăn nhất sau quá trình thanh lọc mạnh trong các năm 2022–2023. Khung pháp lý liên quan đến phát hành trái phiếu đã được hoàn thiện hơn, trong khi yêu cầu minh bạch thông tin cũng ngày càng được siết chặt. Xu hướng tăng của mặt bằng lãi suất có thể khiến lợi suất trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục nhích lên trong năm 2026, khi nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn.

Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ góp phần khôi phục niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư tổ chức - nhóm đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển bền vững của thị trường trái phiếu.

Tuy vậy, trong ngắn hạn, quy mô phát hành có thể vẫn chưa tăng mạnh do doanh nghiệp còn thận trọng với chi phí vốn và điều kiện thị trường. Áp lực đáo hạn lớn trong năm 2026 cũng có thể khiến nhiều doanh nghiệp ưu tiên tái cơ cấu nợ thay vì mở rộng huy động mới.

Trong trung và dài hạn, khi nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng và nhu cầu vốn cho các dự án hạ tầng và đầu tư công gia tăng, thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn được đánh giá là kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng cho doanh nghiệp, đồng thời góp phần giảm bớt áp lực cung ứng vốn cho hệ thống ngân hàng.

Nguồn: Trái phiếu doanh nghiệp đầu năm 2026: Phát hành dè dặt, áp lực đáo hạn vẫn lớn