VN-Index "bay" gần 100 điểm - cơ hội mở ra sau nhịp điều chỉnh mạnh nhất từ đáy tháng 4

Fed hạ lãi suất lần thứ ba, dòng tiền toàn cầu dịch chuyển

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục thiết lập những kỷ lục mới trong năm 2025 nhờ động lực từ chính sách tiền tệ nới lỏng. Ngày 10/12, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chính thức hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất điều hành về vùng 3,5–3,75%, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm, đánh dấu bước đi rõ ràng của Fed trong chu kỳ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường Mỹ cho thấy sự phân hóa mạnh. Trong tuần qua, S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm 0,6% và 1,6%, khi dòng tiền rút khỏi nhóm công nghệ vốn hóa lớn trước lo ngại định giá cao và nguy cơ bong bóng AI. Ngược lại, chỉ số Dow Jones tăng 1,1%, phản ánh xu hướng dịch chuyển sang các cổ phiếu chu kỳ và nhóm được hưởng lợi trực tiếp từ lãi suất thấp.

Fed dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2026 có thể đạt 2,3%, cao hơn đáng kể so với mức 1,7% của năm 2025, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định. Dù vậy, lạm phát vẫn là mối lo khi neo trên mục tiêu 2%, chủ yếu đến từ chính sách thuế quan và hạn chế nhập cư hơn là từ mặt bằng lãi suất thấp. Đáng chú ý, thị trường hiện cho rằng chu kỳ hạ lãi suất toàn cầu có thể sắp đi đến giai đoạn cuối, khi trong nhóm các ngân hàng trung ương G10, chỉ còn Fed, BOE và Norges Bank được kỳ vọng tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm tới.

Trên thị trường hàng hóa, vàng đang tiến tới một năm bùng nổ hiếm có với mức tăng hơn 60% và hơn 50 lần lập đỉnh mới. Bạc thậm chí lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 60 USD/oz, ghi nhận mức tăng gấp đôi từ đầu năm, phản ánh nhu cầu trú ẩn và xu hướng đầu tư vào kim loại quý trong bối cảnh bất định vĩ mô kéo dài.

VN-Index giảm sâu trong thời gian ngắn, áp lực bán lan rộng nhưng thiếu thông tin bất lợi

Trong nước, thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua tuần giảm mạnh nhất kể từ đáy tháng 4/2025. VN-Index đóng cửa tại 1.646,89 điểm, giảm 94,43 điểm, tương đương 5,42% so với tuần trước, qua đó lấy đi tới 62% thành quả của chuỗi 4 tuần tăng liên tiếp trước đó. Biên độ dao động trong tuần lên tới hơn 130 điểm, cho thấy trạng thái tâm lý hoảng loạn ngắn hạn của nhà đầu tư khi thanh khoản suy giảm.

Điểm đáng chú ý là nhịp giảm này không xuất phát từ nhóm cổ phiếu Vingroup – vốn thường đóng vai trò dẫn dắt chỉ số. Trái lại, VIC vẫn tăng và đóng góp hơn 2 điểm cho VN-Index, trong khi VHM, VPL và VRE chỉ lấy đi khoảng 21 điểm trong tổng mức giảm gần 94 điểm. Áp lực bán chủ yếu đến từ nhóm Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản và Bán lẻ – những nhóm đã hồi phục khá tốt trong tháng trước.

Thanh khoản toàn thị trường giảm 5% so với tuần trước, xuống còn 24.519 tỷ đồng, cho thấy lực cầu suy yếu rõ rệt. Trong bối cảnh đó, khối ngoại quay lại bán ròng mạnh gần 6.000 tỷ đồng, xóa sạch nỗ lực mua ròng hiếm hoi ở tuần trước và nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên mức kỷ lục mới hơn 138.600 tỷ đồng. Việc bán ròng mạnh trên nền thanh khoản thấp đã khiến thị trường phải “hạ giá” để tìm điểm cân bằng mới.

Dù vậy, điều tích cực là nhịp điều chỉnh diễn ra nhanh, dứt khoát và không đi kèm thông tin vĩ mô tiêu cực. Ngưỡng 1.700 điểm bị xuyên thủng chủ yếu ở phiên cuối tuần, trong khi phần lớn thời gian giao dịch thị trường vẫn giữ trạng thái giằng co, cho thấy cung – cầu có khả năng sớm cân bằng trở lại.

Phục hồi kỹ thuật và cơ hội từ nhóm cổ phiếu vừa bị “rũ bỏ” khỏi nền tích lũy

Theo thống kê trong ba năm gần đây, số tuần VN-Index giảm trên 5% là rất hiếm, và ở hai lần gần nhất, thị trường đều tạo đáy và hồi phục trở lại ngay sau đó. Nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, mặt bằng giá cổ phiếu hiện tại tương đương vùng chỉ số 1.370 điểm – thời điểm cuối tháng 6/2025, cũng là điểm khởi đầu cho con sóng tăng mạnh trong các tháng 8–9.

Xét về định giá, P/E dự phóng của VN-Index cho năm tới hiện ở mức khoảng 14,35 lần. Trong kịch bản tương đương mặt bằng 1.370 điểm, P/E dự phóng chỉ còn quanh 11,9 lần – vùng định giá hấp dẫn trong trung hạn. Nhiều nhóm cổ phiếu như Chứng khoán, Ngân hàng và Bất động sản đã thủng nền tích lũy chủ yếu do nhịp bán dồn dập ở cuối phiên, mang tính “rũ bỏ” hơn là phản ánh thay đổi xu hướng dài hạn.

Trong bối cảnh bước vào nửa sau tháng 12, các thông tin hỗ trợ kinh tế vĩ mô đang dần hội tụ. Đáng chú ý, Ngân hàng Nhà nước vừa triển khai chương trình tín dụng đầu tư hạ tầng, điện, giao thông và công nghệ chiến lược với quy mô lên tới 500.000 tỷ đồng, áp dụng lãi suất ưu đãi đến năm 2030. Đây được xem là cú hích quan trọng cho tăng trưởng trung và dài hạn, đồng thời tạo nền hỗ trợ cho các nhóm cổ phiếu tài chính, xây dựng và đầu tư công.

Về kỹ thuật, VN-Index được kỳ vọng có thể hồi phục trở lại vùng MA20 quanh 1.690 điểm trong các phiên tới. Vùng hỗ trợ quan trọng nằm tại khu vực 1.600–1.620 điểm, trong khi nhịp phục hồi dự kiến mang tính kỹ thuật nhiều hơn là khởi đầu xu hướng tăng mới.

Trong bối cảnh hiện tại, rủi ro của việc giải ngân mới được đánh giá thấp hơn so với giai đoạn thị trường đi ngang kéo dài quanh vùng 1.580–1.600 điểm trước đó. Mặt bằng cổ phiếu đã giảm 30–40% so với đỉnh, trong khi chỉ số mới điều chỉnh mạnh trong thời gian ngắn.

Chiến lược phù hợp là tận dụng nhịp hồi kỹ thuật của các nhóm vừa bị “rũ bỏ” như Chứng khoán, Ngân hàng và Bất động sản để cơ cấu lại danh mục, thay vì bán tháo ở vùng giá thấp. Thị trường nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn hồi phục mang tính cân bằng cung – cầu trước khi xác lập xu hướng rõ ràng hơn trong những tuần cuối năm.

Nguồn: VN-Index 'bay' gần 100 điểm - cơ hội mở ra sau nhịp điều chỉnh mạnh nhất từ đáy tháng 4