Trái phiếu Trung Quốc sẽ trở thành tài sản trú ẩn toàn cầu?

Trái phiếu chính phủ Trung Quốc đang thu hút các nhà đầu tư khi niềm tin vào thị trường Mỹ lung lay. Ảnh: Reuters

Tuy nhiên, để củng cố vị thế như một “nơi trú ẩn an toàn” toàn cầu, trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn cần thanh khoản lớn hơn và mức độ quốc tế hóa sâu hơn của đồng nhân dân tệ.

Theo ông Xu Qiyuan, Phó giám đốc Viện Nghiên cứu Mỹ thuộc Viện Hàn lâm Khoa học Xã hội Trung Quốc, trái phiếu Trung Quốc vẫn được bảo đảm bởi mức tín nhiệm quốc gia cao và có tính thanh khoản tốt. Quan trọng hơn, chúng giúp giảm nguy cơ bị trừng phạt hoặc đóng băng tài sản.

Nhận định của ông Xu được đưa ra trong bối cảnh giới hoạch định chính sách tại Trung Quốc đang tranh luận sôi nổi về cách Bắc Kinh có thể tận dụng sự suy giảm niềm tin của nhà đầu tư đối với Mỹ và đồng USD.

Vấn đề này được dự báo đã trở thành chủ đề nóng tại kỳ họp lưỡng hội của Trung Quốc bắt đầu từ thứ Tư tuần này. Ông Xu cho biết nhu cầu đối với các công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị cũng phù hợp với xu hướng chiến lược của các tổ chức chủ quyền trong việc đa dạng hóa danh mục tài sản.

Nhu cầu này còn được thúc đẩy bởi sự thiếu hụt các tài sản thanh khoản chất lượng cao, dù thanh khoản toàn cầu nhìn chung vẫn dồi dào. Ông dẫn ví dụ về nhu cầu mạnh mẽ đối với đợt phát hành trái phiếu chính phủ Trung Quốc bằng đồng USD trị giá 4 tỷ USD tại Hồng Kông vào tháng 11 năm ngoái, lần đầu tiên có lãi suất ngang bằng với trái phiếu kho bạc Mỹ.

Lô trái phiếu kỳ hạn ba năm có lãi suất coupon 3,625%/năm, tương đương với trái phiếu Kho bạc Mỹ, trong khi lô kỳ hạn 5 năm có lãi suất chỉ cao hơn 0,02% so với trái phiếu Mỹ cùng kỳ hạn.

Theo Bộ Tài chính Trung Quốc, đợt phát hành này được đăng ký mua vượt gần 30 lần, trong đó các tổ chức chủ quyền, ngân hàng và công ty bảo hiểm chiếm khoảng 2/3 nhà đầu tư.

Ông Xu cho rằng đây là một lá phiếu tín nhiệm đối với sự ổn định chính trị dài hạn và sự phát triển kinh tế chất lượng cao của Trung Quốc, đặc biệt trong bối cảnh vị thế “tài sản trú ẩn an toàn” của trái phiếu Kho bạc Mỹ đang chịu áp lực do nợ quốc gia của Mỹ đã tăng lên 38.000 tỷ USD và xu hướng “vũ khí hóa” đồng USD ngày càng gia tăng.

Tuy vậy, ông cũng lưu ý rằng con đường để trái phiếu chính phủ Trung Quốc trở thành một lựa chọn thay thế trái phiếu kho bạc Mỹ thực sự trên quy mô toàn cầu vẫn còn nhiều hạn chế.

Để thu hẹp khoảng cách này, Bắc Kinh nên thiết lập lịch phát hành trái phiếu định kỳ và có thể dự đoán trước cho cả thị trường trong nước và quốc tế nhằm tăng thanh khoản của thị trường.

Chuyên gia này cũng cho rằng Ngân hàng trung ương Trung Quốc nên đóng vai trò chủ động hơn bằng cách từng bước gia tăng hoạt động mua bán trái phiếu trên thị trường thứ cấp.

Lượng trái phiếu Chính phủ Mỹ mà Trung Quốc đang nắm giữ từ 2010 - 2025

Ngoài ra, theo ông Xu, các cơ quan chức năng cần đẩy nhanh quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và tối ưu hóa hệ thống hạ tầng tài chính để bảo đảm tương thích hoàn toàn với các tiêu chuẩn thanh toán và bù trừ quốc tế.

Giới chuyên gia đánh giá, xu hướng này được cho là có thể tạo ra những thay đổi đáng chú ý đối với thị trường tài chính khu vực trong trung và dài hạn.

Nếu Trung Quốc tiếp tục mở rộng quy mô phát hành trái phiếu quốc tế và cải thiện tính thanh khoản của thị trường, các nhà đầu tư tại châu Á có thể có thêm một lựa chọn thay thế bên cạnh trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Điều này đặc biệt thu hút các quỹ dự trữ, ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính trong khu vực đang tìm cách đa dạng hóa danh mục tài sản và giảm sự phụ thuộc quá lớn vào đồng USD.

Ở quy mô toàn cầu, nhiều chuyên gia cho rằng xu hướng này phản ánh quá trình tái cân bằng dần trong hệ thống tài chính quốc tế, khi các nền kinh tế lớn tìm cách xây dựng thêm các kênh tài sản an toàn ngoài hệ thống do Mỹ dẫn dắt.

Tuy vậy, để trở thành một lựa chọn cạnh tranh thực sự với trái phiếu Kho bạc Mỹ, thị trường trái phiếu của Trung Quốc vẫn cần tiếp tục cải thiện độ minh bạch, quy mô giao dịch và mức độ quốc tế hóa của đồng nhân dân tệ.

Vì vậy, trong tương lai gần, nhiều khả năng hệ thống tài chính toàn cầu sẽ không thay thế hoàn toàn vai trò của tài sản Mỹ, mà dần hình thành cấu trúc đa cực hơn với nhiều trung tâm tài chính cùng tồn tại.

Nguồn: Trái phiếu Trung Quốc sẽ trở thành tài sản trú ẩn toàn cầu?