NHNN giữ nguyên mặt bằng lãi suất, biến động tỷ giá được kiểm soát

Nhìn lại kinh tế Việt Nam 2025: Năm tăng trưởng bứt phá

Kết quả tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong quý 3/2025 đạt mức cao nhất kể từ giai đoạn phục hồi hậu COVID vào quý 2/2022, với GDP thực tế đạt mức tăng trưởng 8,23% so với cùng kỳ, nối tiếp đà tăng 8,19% trong quý 2/2025. Động lực chính tiếp tục đến từ hoạt động xuất khẩu và sản xuất duy trì vững vàng, bất chấp các thách thức từ thuế quan của Hoa Kỳ.

Năm 2025 ghi nhận đà tăng trưởng bứt phá của kinh tế Việt Nam. (Ảnh minh họa)

Tại báo cáo triển vọng kinh tế Việt Nam quý 1/2026 của Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore), các chuyên gia phân tích, trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 10/2025, xuất khẩu của Việt Nam tăng mạnh 16,8% so với cùng kỳ, dù nền so sánh năm trước đã ở mức cao (14,2%). Một động lực quan trọng là kim ngạch xuất khẩu sang Hoa Kỳ tăng tới 28,1% so với cùng kỳ (so với 24,3% năm 2024), do đơn hàng được đẩy nhanh (frontloading) sau khi Mỹ điều chỉnh áp dụng mức thuế “đối ứng” về mức cơ bản 10% trên toàn cầu. Thặng dư thương mại lũy kế đến tháng 10 đạt 18,7 tỷ USD, thấp hơn mức 22,4 tỷ USD của năm 2024, chủ yếu do nhu cầu nhập khẩu nguyên liệu tăng mạnh để đáp ứng sản xuất phục vụ xuất khẩu.

Ngành sản xuất ghi nhận đà tăng trưởng trên diện rộng, tăng 10,8% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm, cao hơn mức 9,4% của cùng kỳ 2024. Với 4 tháng liên tiếp chỉ số PMI duy trì trên ngưỡng 50, triển vọng ngành sản xuất tiếp tục được đánh giá tích cực.

Bất chấp những biến động trong chính sách thương mại và thuế quan của Hoa Kỳ từ đầu năm 2025, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam vẫn duy trì sức hút, nhờ niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng của quốc gia và khu vực ASEAN. Trong bối cảnh tái cơ cấu chuỗi cung ứng tiếp diễn, vốn FDI giải ngân lũy kế đến tháng 10 đạt 21,3 tỷ USD, vượt dự báo cả năm 20 tỷ USD và cao hơn mức 19,6 tỷ USD cùng kỳ năm 2024. Dòng vốn đăng ký tiếp tục khởi sắc, tăng 15% lên 31,5 tỷ USD từ mức 27,3 tỷ USD năm trước.

Tâm lý tiêu dùng trong nước cũng tích cực, với tổng mức bán lẻ tăng trung bình 9,8% trong giai đoạn tháng 1–10/2025, cao hơn mức 8,6% của năm 2024. Động lực tăng trưởng đến từ lượng khách quốc tế gia tăng. Lũy kế đến tháng 10, khách quốc tế đạt 17,17 triệu lượt, tăng hơn 21% so với cùng kỳ (14,13 triệu). Với đà này, năm 2025 được kỳ vọng sẽ vượt mức kỷ lục 18 triệu lượt khách năm 2019, qua đó tạo thêm lực đẩy cho tiêu dùng nội địa.

Với GDP thực tăng 7,85% trong 9 tháng đầu năm, triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2026 nhìn chung vẫn tích cực. Tuy nhiên, một rủi ro đáng chú ý là việc áp dụng mức thuế “đối ứng” cuối cùng từ ngày 7/8 – trong đó mức thuế áp cho Việt Nam được giữ ở mức 20% – có thể tạo sức ép lên hoạt động thương mại toàn cầu trong năm 2026 khi người tiêu dùng và nhà sản xuất Mỹ phải chịu chi phí nhập khẩu cao hơn.

Do nền so sánh cao trong quý 4/2024, quý cuối năm 2025 được dự báo sẽ đối mặt nhiều thách thức trong bối cảnh gia tăng thuế quan và căng thẳng thương mại. "Theo đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng quý 4/2025 sẽ chậm lại còn 7,2%, đưa tăng trưởng cả năm đạt 7,7%. Việc đạt mục tiêu 8,3–8,5% theo dự báo chính thức sẽ khá thách thức, bởi điều này đòi hỏi tăng trưởng quý 4 phải đạt 9,7–10,5%. Bước sang năm 2026, tăng trưởng của Việt Nam có thể giảm nhẹ còn khoảng 7% do cơ sở so sánh cao của năm 2025 và sự suy giảm của hoạt động tranh thủ đẩy nhanh đơn hàng xuất khẩu trước đó", Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) dự báo.

Chính sách tiền tệ: Giữ vững mặt bằng lãi suất

Lạm phát của Việt Nam đến nay chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt đáng kể. Trong 10 tháng đầu năm, lạm phát bình quân đạt 3,3%, so với mức trung bình 3,6% của năm 2024 và 3,26% của năm 2023. Các nhóm chi phí tác động chính tiếp tục là nhà ở và vật liệu xây dựng (bình quân tăng 6,2% so với cùng kỳ; chiếm tỷ trọng 18,8%) và y tế (bình quân tăng 17%; chiếm tỷ trọng 5,4%).

Cùng với triển vọng tăng trưởng khả quan trong năm 2026 và áp lực mất giá dai dẳng của VND, các yếu tố này sẽ hạn chế dư địa nới lỏng chính sách của Ngân hàng Nhà nước. Do đó, Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) kỳ vọng NHNN sẽ duy trì ổn định lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,50%.

Dự báo các biến số kinh tế vĩ mô của Việt Nam năm 2026. (Nguồn: UOB Singapore)

Đồng VND đang trên đà kết năm với năm thứ tư liên tiếp giảm giá so với USD. Mặc dù các yếu tố bất định liên quan đến thuế quan gây áp lực lên tâm lý thị trường, tăng trưởng GDP cao hơn kỳ vọng đã góp phần hạn chế đà mất giá, làm cho mức giảm giá từ đầu năm đến nay ở mức khiêm tốn 3,5%, tương đương với các năm trước. Biến động tỷ giá được kiểm soát, nhờ việc NHNN duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5% trong suốt năm và thực hiện can thiệp ngoại hối nhằm giảm thiểu các biến động mạnh trên thị trường.

Bước sang năm 2026, các chuyên gia kỳ vọng VND sẽ tiếp tục diễn biến kém tích cực hơn so với các đồng tiền trong khu vực, dù USD dự báo giảm nhẹ trong bối cảnh chung. UOB duy trì quan điểm thận trọng đối với VND, với dự báo tỷ giá USD/VND lần lượt ở mức 26.300 trong quý 1/2026, 26.100 trong quý 2/2026, 26.000 trong quý 3/2026 và 25.900 trong quý 4/2026.

Nguồn: NHNN giữ nguyên mặt bằng lãi suất, biến động tỷ giá được kiểm soát