Tỷ giá USD/VND ra sao trước áp lực lạm phát?

Nhận định của chuyên gia VNDirect về tỷ giá USD/VND đặt trong bối cảnh nhập siêu, lạm phát và đồng USD vẫn đang duy trì mạnh lên.

Áp lực tỷ giá trước lạm phát

Tại báo cáo vĩ mô tháng 5, chuyên gia VNDirect dự báo tỷ giá USD/VND liên ngân hàng cuối năm 2026 có thể lên khoảng 27.100 VND/USD và tiếp tục tăng lên khoảng 27.778 VND/USD vào cuối năm 2027.

Áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động. (Ảnh minh họa)

Áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động, dù tiền đồng hiện vẫn ổn định hơn đáng kể so với nhiều đồng tiền trong khu vực, các chuyên gia chỉ ra.

Thống kê từ giữa tháng 4 đến giữa tháng 5/2026, tỷ giá USD/VND chủ yếu dao động quanh vùng 26.340-26.350 VND/USD dù chỉ số DXY đã giảm từ khoảng 99 điểm xuống quanh 98 điểm.

Tính đến ngày 15/5, VND chỉ mất giá khoảng 0,22% so với USD, thấp hơn đáng kể so với nhiều đồng tiền châu Á khác. Trong cùng giai đoạn, baht Thái Lan giảm khoảng 3,62%, còn rupiah Indonesia mất giá khoảng 5,5% so với USD. VNDirect cho rằng, điều này cho thấy áp lực tỷ giá tại Việt Nam hiện thấp hơn tương đối so với nhiều thị trường mới nổi trong khu vực.

Theo dữ liệu báo cáo, tỷ giá USD/VND từ đầu năm 2026 đến nay chủ yếu dao động trong vùng 26.000-26.500 VND/USD dù thị trường quốc tế liên tục biến động bởi căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao.

Sự ổn định tương đối của tiền đồng đến từ việc nguồn cung ngoại tệ vẫn được hỗ trợ bởi dòng vốn đầu tư nước ngoài và hoạt động xuất khẩu, chuyên gia nhận định.

Công ty chứng khoán này cho rằng tỷ giá USD/VND vẫn đang chịu áp lực đáng kể từ chênh lệch cung cầu ngoại tệ trong nước. Trong 4 tháng đầu năm 2026, nhập khẩu tăng 28,7%, cao hơn đáng kể mức tăng 19,7% của xuất khẩu, khiến cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu khoảng 6,8-7 tỷ USD. Nhập khẩu tăng mạnh phản ánh nhu cầu đầu vào cho sản xuất, đặc biệt tại khu vực FDI, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng nhu cầu USD trên thị trường.

Bên cạnh đó, áp lực lạm phát tiếp tục là yếu tố gây sức ép lên tỷ giá. CPI tháng 4/2026 tăng 5,46%, mức cao nhất kể từ năm 2020, trong khi CPI lõi tăng 4,66%. Đáng chú ý, chi phí đầu vào sản xuất theo PMI được ghi nhận tăng mạnh nhất gần 15 năm do giá nhiên liệu, logistics và năng lượng neo cao. Các chuyên gia cho rằng diễn biến này có thể làm gia tăng kỳ vọng mất giá của tiền đồng trong ngắn hạn.

Nhận định về áp lực bên ngoài, với bối cảnh xung đột Trung Đông vẫn chưa có thời điểm hạ nhiệt rõ ràng, dòng tiền vẫn tìm đến USD như tài sản ẩn trú an toàn (đặc biệt khi vàng chưa đủ lực tăng trở lại). Lãi suất trái phiếu Mỹ hỗ trợ sức mạnh của đồng USD và gây áp lực lên các đồng tiền châu Á, bao gồm VND. Theo VNDirect, trong thời gian tới, nguồn cung ngoại tệ có thể tiếp tục được cải thiện nhờ FDI giải ngân mạnh, xuất khẩu tăng tốc trở lại và hoạt động vay vốn quốc tế của doanh nghiệp trong nước gia tăng. Điều này sẽ giúp Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, giữ mặt bằng lãi suất hợp lý và hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm 2026.

Một điểm cần lưu ý thêm có tính tăng sức ép với dư địa điều hành tỷ giá, là mới đây theo Báo cáo Đặc biệt 301 (Special 301 Report) của Mỹ, USTR đã xếp hạng Việt Nam vào danh sách Quốc gia nước ngoài ưu tiên (PFC, Priority Foreign Country). Đây là cấp độ cảnh báo mang nguy cơ rủi ro cao nhất, dành cho các quốc gia bị cáo buộc có tình trạng vi phạm sở hữu trí tuệ nghiêm trọng. Nguyên nhân xoay quanh các vấn đề thất bại trong thực thi chống vi phạm bản quyền trực tuyến, chưa đủ biện pháp chống hàng giả, sử dụng phần mềm không giấy phép và trộm cắp tín hiệu cáp vệ tinh.

Các chuyên gia của Chứng khoán SHS nhận định đây là một nguy cơ rủi ro cao và có thể gây thiệt hại lan rộng. Bên cạnh tác động không mong muốn có thể xảy đến với các ngành có thị trường Mỹ là chủ lực như gỗ, dệt may, một số chuyên gia cho rằng nếu không có biện pháp ứng phó phù hợp, tác động cũng sẽ xảy đến với cung ngoại tệ khi kim ngạch xuất khẩu của các ngành hàng suy giảm. Ngoài ra yếu tố tâm lý thị trường có thể dẫn đến trạng thái găm giữ đồng USD.

Tuy nhiên, cũng theo các chuyên gia, Việt Nam còn thời gian đàm phán và có biện pháp khắc phục, sẽ giải tỏa áp lực lên tỷ giá, với triển vọng dài hạn tích cực của xuất khẩu và vốn FDI trong 2026.

Diễn biến tỷ giá trong ngắn hạn

Ghi nhận thêm trong tuần 20 của năm 2026, (từ 11-15/5), tỷ giá USD/VND đã nhích tăng mạnh khi đồng bạc xanh phục hồi đáng kể. Trên thị trường quốc tế, đồng USD mạnh lên trong bối cảnh các căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông có những diễn biến mới và áp lực lạm phát gia tăng do gián đoạn nguồn cung năng lượng kéo dài, điều này đã thúc đẩy kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách bất chấp việc ông Kevin Warsh vừa bắt đầu nhiệm kỳ mới trên cương vị Chủ tịch Fed.

Tại thị trường trong nước, trong tuần này, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng tăng 0,16% lên mức 26.352 VND/USD, do chịu tác động từ đà bứt phá của đồng USD toàn cầu và áp lực bán ròng dai dẳng của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Bước sang tuần thứ 21 từ 18–22/05, chỉ số USD-Index gần như đi ngang khi giảm nhẹ 0,05% WoW xuống 99,24 điểm, sau khi đã tăng mạnh trong tuần trước. Đồng USD cũng được hỗ trợ bởi việc lợi suất trái phiếu Mỹ neo cao và thị trường tăng xác suất cho kịch bản Fed có thể phải tăng lãi suất, với biên bản họp FOMC tháng 4 được công bố cũng cho thấy sự đồng thuận trở lại của các thành viên khi đều
thừa nhận rằng việc thắt chặt chính sách có thể trở nên cần thiết nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức trên 2%.

Tỷ giá USD/VND tăng nhẹ ở kênh chính thức. Tỷ giá trung tâm
chốt tuần ở 25.134 VND/USD, tăng nhẹ 0,01% WoW; tỷ giá mua/bán tại NHTM lần lượt ở 26.130 và 26.390 VND/USD, tăng 0,09% - 0,01% WoW. Đáng chú ý, theo dữ liệu Yuanta Việt Nam, tỷ giá
thị trường tự do tăng lên 26.480 VND/USD, +0,46% WoW, sau nhiều tuần hạ nhiệt trước đó.

"Nhìn chung, tỷ giá USD/VND tăng nhẹ, đặc biệt trên thị trường tự do dù DXY có xu hướng giảm. Trong tuần này, kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran có thể được công bố, góp phần cải thiện tâm lý giao dịch trên thị trường toàn cầu, qua đó có thể hỗ trợ ổn định tỷ giá USD/VND", chuyên gia Yuanta Việt Nam nhận định về diễn biến tỷ giá ngắn hạn.

Nguồn: Tỷ giá USD/VND ra sao trước áp lực lạm phát?