Sau giai đoạn ổn định, tỷ giá sẽ đi về đâu?

Chia sẻ tại Diễn đàn Đầu tư Việt Nam VIF 2026 Summer Summit, ông Nguyễn Xuân Thành, Giảng viên cao cấp, Trường Chính sách công và Quản lý Fulbright cho hay, trong khi đồng nội tệ của các nền kinh tế như Hàn Quốc, Indonesia mất giá do chịu ảnh hưởng đáng kể từ môi trường lãi suất toàn cầu cao, Việt Nam lại là một trong ba quốc gia có diễn biến tương đối khác biệt.

“Từ đầu năm 2026 đến trước khi xung đột Trung Đông bùng phát, đồng tiền của Việt Nam, Malaysia và Thái Lan đều có xu hướng tăng giá. Mặc dù cú sốc địa chính trị và năng lượng đã xóa bỏ đi mức tăng trước đó nhưng nhìn chung các đồng tiền này vẫn duy trì được sự ổn định, trong đó, Việt Nam là một trong những đồng tiền tương đối ổn định”, ông nói.

Song, ông Nguyễn Xuân Thành cũng cho rằng trong thời gian tới, có thể chúng ta phải chấp nhận đồng VND điều chỉnh.

“Sắp tới, VND có thể sẽ phải mất giá một phần. Việc này giúp nền kinh tế bớt ngột ngạt, trong khi Nhà nước vẫn có thể quản lý và giữ lãi suất ở mức hợp lý đối với các ngân hàng", ông nói.

Đi sâu vào phân tích, ông Thành cho hay, dư địa dùng dự trữ ngoại hối để hỗ trợ tỷ giá không còn nhiều. Cùng với đó, cung tiền hạn chế trong khi mục tiêu tín dụng cao, hệ số LDR (nợ trên vốn huy động) của nhiều ngân hàng đã vượt mức 100% cũng gây sức ép không nhỏ lên tỷ giá.

“Đây cũng là thách thức hiện nay của nhà điều hành: vừa phải tăng trưởng tín dụng để hỗ trợ kinh tế, vừa phải kiểm soát nguồn cung tiền để ổn định vĩ mô và tỷ giá”, ông cho hay.

Trong khi đó, TS Nguyễn Tú Anh, Giám đốc Nghiên cứu Chính sách Trường Đại học VinUni lại nghiêng về kịch bản lạc quan rằng Việt Nam hoàn toàn có thể duy trì được mức tỷ giá khá ổn định từ nay đến cuối năm.

Ông lý giải việc thâm hụt thương mại hiện nay phần lớn là do nhập khẩu máy móc, linh kiện đầu vào phục vụ cho quá trình xây dựng nhà máy, sản xuất của khối FDI. Quá trình này được tài trợ bằng chính nguồn vốn FDI đưa vào Việt Nam, do đó nó tự cân bằng trên cán cân thanh toán và không gây ra sức ép buộc ngân hàng phải bán ngoại tệ ra để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu. Nguồn cung ngoại tệ dồi dào nhờ thặng dư của cán cân tài chính, cùng với dòng vốn FDI giải ngân kỷ lục và lượng kiều hối tích cực cũng là cơ sở cho dự báo này.

Bên cạnh đó, một yếu tố khác cần nhắc đến là mặt bằng lãi suất trong nước đang ở mức cao giúp thu hẹp chênh lệch với lãi suất đồng USD ở nước ngoài, từ đó đảo ngược xu hướng chảy vốn ra ngoài, kéo dòng ngoại tệ ngắn hạn quay trở lại Việt Nam.

Tuy nhiên, TS Nguyễn Tú Anh cũng lưu ý rủi ro lớn nhất có thể kích hoạt biến động tỷ giá là chính sách thuế quan từ phía Mỹ đối với Việt Nam. Thêm vào đó, nếu xung đột Trung Đông kéo dài làm chi phí nhập khẩu xăng dầu và nguyên vật liệu tăng vọt thì cũng có thể tạo ra áp lực lớn lên tỷ giá.

Đồng quan điểm, ông Trần Ngọc Báu, CEO WiGroup cũng nhận định rằng áp lực tỷ giá hiện tại chưa lớn. Nguyên nhân là do khối FDI khi nhập khẩu khối lượng lớn (để tích trữ chip, linh kiện) có thể đã sử dụng các nguồn ngoại tệ ở nước ngoài (đô offshore) để thanh toán cho hệ sinh thái nội bộ của họ (ví dụ như Samsung). Do đó, dù Việt Nam có cán cân thâm hụt thương mại nhưng USD lại không bị chảy ròng từ trong nước ra bên ngoài, giúp tỷ giá không bị căng thẳng.

“Song, việc thâm hụt thương mại tác động lên tỷ giá thường có độ trễ khoảng một quý. Do vậy, những nghĩa vụ thanh toán và áp lực lên tỷ giá có thể chưa phản ánh ngay lập tức mà sẽ hiện hữu rõ rệt hơn trong khoảng 1 đến 2 tháng tới”, ông lưu ý.

Nguồn:Sau giai đoạn ổn định, tỷ giá sẽ đi về đâu?