Kỳ vọng đàm phán thuế quan tích cực, an toàn với cổ phiếu phòng thủ

Các phản ứng thị trường chứng khoán và VN-Index gần nhất đang khá tích cực với thông tin chính sách thuế quan. Nhưng dù hy vọng điều tốt nhất, vẫn cần dự phòng kịch bản xấu.

Kỳ vọng kết quả đàm phán thuế quan tích cực

Các ứng phó của Việt Nam ngay sau khi Mỹ áp thuế 46% đối với hàng hóa từ Việt Nam đã mở ra những cơ hội để chúng ta có những đàm phán từ thỏa thuận thương mại tốt hơn.

Kỳ vọng đàm phán thuế quan tích cực, an toàn với cổ phiếu phòng thủ
Bên cạnh mạng lưới 17 hiệp định thương mại tự do (FTA) đang có hiệu lực, Việt Nam vẫn sở hữu những lợi thế cốt lõi như: các trung tâm sản xuất điện tử, dệt may và giày dép đã được định hình rõ nét; thị trường tiêu dùng quy mô lớn, vẫn còn dư địa phát triển với 100 triệu dân; và lực lượng lao động giá rẻ, có kỹ năng và dồi dào... là những lợi thế hấp dẫn và giữ chân nhà đầu tư nước ngoài. Ảnh minh họa

Bên cạnh đề xuất mua 86 tỷ USD hàng hóa và dịch vụ của Mỹ và cam kết xóa bỏ toàn bộ thuế nhập khẩu đối với hàng hóa Mỹ, một số biện pháp phi thuế quan (chẳng hạn như rào cản kỹ thuật đối với dược phẩm và thực phẩm, giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong lĩnh vực viễn thông và ngân hàng, và việc bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ còn yếu…) là những mối quan ngại lớn của Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR). Theo đó, chính sách có thể cần được điều chỉnh để Việt Nam đạt được thỏa thuận.

Trong bối cảnh thị trường phản ứng tích cực hơn với việc Tổng thống Trump miễn trừ laptop, điện thoại, chip ở nhóm chịu thuế đối ứng, Việt Nam đã ký các thỏa thuận trị giá 50 tỷ USD để mua máy bay, dịch vụ hàng không, dịch vụ dầu khí và các sản phẩm dầu mỏ từ năm 2025, và đang đàm phán mua thêm 36 tỷ USD hàng hóa và dịch vụ từ Mỹ, thể hiện cam kết thu hẹp thặng dư thương mại với Mỹ.

Theo diễn biến thực tế, chúng tôi đưa ra ba kịch bản: (1) kịch bản cơ sở với mức thuế 30–35%, giúp Việt Nam vẫn duy trì tính cạnh tranh so với các đối thủ thu hút FDI trong khu vực như Indonesia, Thái Lan, Ấn Độ, Bangladesh,…; (2) kịch bản tốt nhất với mức thuế 20–25%, đưa Việt Nam ngang bằng với Nhật Bản, Hàn Quốc và EU, và tiếp tục giữ vai trò điểm đến hấp dẫn của dòng vốn FDI; và (3) kịch bản xấu nhất với mức thuế 46%, buộc nền kinh tế phải tiến hành điều chỉnh cơ cấu ngay lập tức.

Việt Nam đã chính thức lập đoàn đàm phán và Tổng thống Trump đã thể hiện sự sẵn sàng đàm phán. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có động thái giảm thuế trong vòng 1–2 tháng tới.

Chuyển hướng sang chiến lược phòng thủ

VN- Index đã giảm mạnh 13,1% chỉ trong 5 phiên đầu tháng 4/2025 sau khi Mỹ công bố áp mức thuế gây sốc 46% đối với hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam. Tính từ đầu năm đến nay (YTD), VN-Index đã giảm tổng cộng 10,4%, đóng cửa ở mức 1.135 điểm – mức thấp nhất trong vòng một năm qua tại ngày 8/4/2025.

Kỳ vọng đàm phán thuế quan tích cực, an toàn với cổ phiếu phòng thủ

Hiệu suất theo ngành: Hầu hết các nhóm ngành đều ghi nhận mức giảm. Tuy nhiên, tính từ đầu năm, ngành đa ngành (+24,9%) và bất động sản dân cư (-0,4%) là hai nhóm vượt trội hơn thị trường, nhờ đóng góp tích cực từ Vingroup và các cổ phiếu liên quan. Ngược lại, các ngành công nghệ thông tin (-30,8%), bán lẻ (-23,3%), và năng lượng (-18,4%) nằm trong nhóm yếu nhất, do ảnh hưởng từ môi trường kinh tế bất ổn và mặt bằng giá cổ phiếu cao từ năm trước.

Thanh khoản thị trường: Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đã tăng vọt 43%, lên 26.000 tỷ đồng (1 tỷ USD) trong đầu tháng 4/2025, so với 18.100 tỷ đồng (700 triệu USD) trong tháng 3/2025. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 9.300 tỷ đồng (360 triệu USD) chỉ trong 5 phiên đầu tháng 4, nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm đến nay lên 35.200 tỷ đồng (1,4 tỷ USD).

Chúng tôi cho rằng biến động thị trường sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong thời gian tới, và định giá thị trường thậm chí có thể chạm tới mức thấp nhất như đã từng chạm tới năm lần kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 nếu kết quả thuế quan không khả quan.

Tuy nhiên, với các động thái có thể "đảo chiều" chính sách thuế, thị trường chứng khoán trong những phiên giao dịch gần đây đã nối dài chuỗi tăng điểm.

Dù vậy, với giả định kịch bản thuế vẫn được duy trì ít nhất đến cuối năm 2026, chúng tôi đưa ra ba mục tiêu VN-Index cuối năm 2025 tương ứng với ba kịch bản:

Trong kịch bản cơ sở với mức thuế 30–35%, VN-Index mục tiêu cuối năm 2025 là 1.230 điểm. Trong kịch bản tốt nhất với mức thuế 20–25%, chỉ số VN-Index có thể đạt 1.410 điểm. Còn trong kịch bản xấu nhất với mức thuế 46%, VN-Index có thể giảm xuống 1.000 điểm.

Trên cơ sở đó, chúng tôi chuyển trọng tâm sang các cổ phiếu có tính phòng thủ cao hơn. Các mã cổ phiếu tiêu biểu được cho chiến lược này gồm: VNM, SAB , QNS ; DGC; FPT; ACV; MWG; VHM; TCB; MBB.

Nguồn: Kỳ vọng đàm phán thuế quan tích cực, an toàn với cổ phiếu phòng thủ

Hoàng Huy, CFA, Maybank Investment Bank
diendandoanhnghiep.vn
Chia sẻ

Tin liên quan

Cùng chuyên mục

Cuộc đua tăng vốn chưa từng có của các ngân hàng

Cuộc đua tăng vốn chưa từng có của các ngân hàng

Tín dụng tăng gần 1,46 triệu tỷ đồng chỉ sau hơn nửa năm, kéo theo làn sóng tăng vốn điều lệ lớn nhất trong lịch sử ngành ngân hàng. Cuộc đua củng cố năng lực tài chính không chỉ nhằm đáp ứng chuẩn mực an toàn vốn mà còn tạo dư địa để mở rộng tín dụng, đồng hành cùng mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai con số trong những năm tới.
Ngân hàng nửa cuối 2026: Nóng chuyện lãi suất, khó bài toán lợi nhuận

Ngân hàng nửa cuối 2026: Nóng chuyện lãi suất, khó bài toán lợi nhuận

Lãi suất huy động vẫn neo ở mức cao khiến lãi vay khó giảm. Các ngân hàng đang đau đầu giải bài toán khó khi chi phí đầu vào đắt đỏ nhưng đầu ra bị kiểm soát.
Các quỹ đầu tư bị rút ròng hơn 20 nghìn tỷ đồng, nhiều quỹ ghi nhận hiệu suất âm trong nửa đầu năm

Các quỹ đầu tư bị rút ròng hơn 20 nghìn tỷ đồng, nhiều quỹ ghi nhận hiệu suất âm trong nửa đầu năm

Báo cáo mới nhất của FiinGroup cho thấy dòng vốn vẫn tiếp tục rút khỏi các quỹ đầu tư trong nửa đầu năm 2026 với giá trị hơn 20 nghìn tỷ đồng. Trong bối cảnh đó, hiệu suất hoạt động giữa các nhóm quỹ tiếp tục phân hóa khi nhóm quỹ cổ phiếu và một số quỹ cân bằng ghi nhận hiệu suất âm, trong khi nhóm quỹ trái phiếu vẫn duy trì mức sinh lời ổn định.
Sửa Luật Ngân hàng Nhà nước: Phát huy năng lực tài chính và công cụ điều hành

Sửa Luật Ngân hàng Nhà nước: Phát huy năng lực tài chính và công cụ điều hành

Những điều chỉnh quan trọng về năng lực tài chính, bộ máy tổ chức và công cụ điều hành sẽ góp phần giúp phát huy vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong phát triển đất nước.
Thanh tra chỉ ra một số tồn tại tại MB Đà Nẵng và MB Huế

Thanh tra chỉ ra một số tồn tại tại MB Đà Nẵng và MB Huế

Thanh tra Ngân hàng Nhà nước Khu vực 9 vừa công bố kết luận thanh tra đối với Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) chi nhánh Đà Nẵng và Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) chi nhánh Huế. Hai chi nhánh đều duy trì tăng trưởng, nợ xấu ở mức thấp, song vẫn còn những tồn tại trong hoạt động cấp tín dụng, thẩm định và kiểm tra sau cho vay cần khắc phục.
NHNN lên tiếng việc chuyển tiền trên 400 triệu phải chờ 24 giờ

NHNN lên tiếng việc chuyển tiền trên 400 triệu phải chờ 24 giờ

NHNN cho biết việc áp dụng thời gian chờ khi chuyển tiền với giá trị theo hạn mức đăng ký là một công cụ để khách hàng tự thiết lập thêm một lớp bảo vệ đối với các giao dịch có giá trị lớn hoặc tiềm ẩn rủi ro.

Các tin khác

Tín dụng bứt tốc, chênh lệch huy động - cho vay ngày càng lớn

Tín dụng bứt tốc, chênh lệch huy động - cho vay ngày càng lớn

Nhiều ngân hàng ghi nhận tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt xa mức bình quân toàn ngành. Song, kéo theo đó là khoảng cách giữa tốc độ tăng trưởng huy động và tín dụng tại nhiều ngân hàng đang nới rộng đáng kể.
Gần 5,6 triệu tỷ đồng dư nợ, tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên ở TP HCM

Gần 5,6 triệu tỷ đồng dư nợ, tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên ở TP HCM

Đến cuối tháng 6/2026, tổng dư nợ trên địa bàn TP HCM đạt 5,59 triệu tỷ đồng, tăng 7,45% so với cuối năm 2025. Trong đó, dư nợ bằng VNĐ chiếm 95%.
3.400 viên kim cương lậu đã "nuôi sống" SJC thế nào?

3.400 viên kim cương lậu đã "nuôi sống" SJC thế nào?

Lợi nhuận sau thuế của SJC đã tăng hơn 8 lần trong giai đoạn 2022-2025. Đây cũng là giai đoạn mà lực lượng chức năng xác định 3.400 viên kim cương nhập lậu xuất hiện trong hệ thống bán lẻ của doanh nghiệp này.
PNJ tiếp tục bị bán tháo: "Chất sàn" gần 16 triệu cổ phiếu, vốn hóa bốc hơi quá một nửa

PNJ tiếp tục bị bán tháo: "Chất sàn" gần 16 triệu cổ phiếu, vốn hóa bốc hơi quá một nửa

Làn sóng bán tháo tại PNJ chưa có dấu hiệu hạ nhiệt khi gần 16 triệu cổ phiếu dư bán giá sàn. Với mức giá hiện nay, đại gia kim cương đã không còn nằm trong nhóm doanh nghiệp có vốn hóa trên 1 tỷ USD trên sàn chứng khoán.
Giảm phát thải: Khi doanh nghiệp “chuyển vai” từ tìm hiểu sang triển khai

Giảm phát thải: Khi doanh nghiệp “chuyển vai” từ tìm hiểu sang triển khai

Kiểm kê khí nhà kính, số hóa dữ liệu phát thải, tham gia thị trường tín chỉ carbon và tiếp cận nguồn vốn xanh đang trở thành những bước đi mà nhiều doanh nghiệp Việt Nam quan tâm triển khai trước những yêu cầu ngày càng khắt khe của thị trường.
Ngân hàng tăng tốc làm chủ cuộc chơi bảo hiểm

Ngân hàng tăng tốc làm chủ cuộc chơi bảo hiểm

Trong khi thị trường bảo hiểm còn nhiều khó khăn, Bancassurance tiếp tục là "vùng xanh" tăng trưởng. Điều này đang thúc đẩy các ngân hàng đẩy mạnh đầu tư vào doanh nghiệp bảo hiểm, từng bước chuyển từ "bán thuê" sang làm chủ hệ sinh thái tài chính.
Rủi ro tín dụng sẽ bình ổn hơn trong 6 tháng cuối năm

Rủi ro tín dụng sẽ bình ổn hơn trong 6 tháng cuối năm

Theo Vụ Dự báo, Thống kê (Ngân hàng Nhà nước), các tổ chức tín dụng (TCTD) dự báo rủi ro tín dụng sẽ bình ổn hơn trong 6 tháng cuối năm 2026.
Thị trường kim cương Việt Nam khủng hoảng: Cửa hàng đóng cửa và giải thể, người mua bị bỏ rơi

Thị trường kim cương Việt Nam khủng hoảng: Cửa hàng đóng cửa và giải thể, người mua bị bỏ rơi

Sau vụ án buôn lậu hơn 28.000 viên kim cương bị phanh phui, thị trường kim cương trong nước rơi vào giai đoạn biến động chưa từng có. Người dân đồng loạt mang tài sản đi bán vì lo ngại rủi ro, trong khi nhiều doanh nghiệp không đủ khả năng thu mua trở lại, buộc phải tạm ngừng hoạt động, thậm chí tuyên bố giải thể.
Mô hình tập đoàn tài chính và dư địa tăng trưởng

Mô hình tập đoàn tài chính và dư địa tăng trưởng

Mô hình tập đoàn tài chính được nhiều ngân hàng hướng đến trong những năm gần đây. Nếu chỉ tính riêng ngân hàng TMCP tư nhân, thì VPBank, HDBank, MB, Techcombank... đang dần hoàn thiện những mô hình tiêu biểu.
Đội vô địch World Cup 2026 nhận tiền thưởng kỷ lục hơn 1.300 tỷ đồng

Đội vô địch World Cup 2026 nhận tiền thưởng kỷ lục hơn 1.300 tỷ đồng

Liên đoàn Bóng đá Thế giới (FIFA) đã chính thức xác nhận World Cup 2026 trở thành kỳ World Cup có tổng quỹ thưởng lớn nhất lịch sử với 871 triệu USD.
IPO nửa đầu 2026: Việt Nam dẫn đầu Đông Nam Á về vốn hóa, 4 thương vụ vào top 10 khu vực

IPO nửa đầu 2026: Việt Nam dẫn đầu Đông Nam Á về vốn hóa, 4 thương vụ vào top 10 khu vực

Thị trường IPO Việt Nam ghi nhận sự phục hồi mạnh trong 6 tháng đầu năm 2026 với 4 thương vụ niêm yết, đồng thời dẫn đầu Đông Nam Á về giá trị vốn hóa thị trường IPO, đạt gần 6,93 tỷ USD.
Điểm sáng của kênh trái phiếu doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2026

Điểm sáng của kênh trái phiếu doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2026

Ngân hàng và bất động sản tiếp tục dẫn dắt giá trị trái phiếu doanh nghiệp qua phát hành sơ cấp huy động vốn. Trong đó, ngân hàng chiếm khoảng 50% tổng giá trị phát hành riêng lẻ.
Nới lỏng tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng

Nới lỏng tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam đang chuyển sang lập trường nới lỏng hơn đối với tăng trưởng tín dụng. Nhưng trạng thái này cũng có thể phải chuyển đổi nếu xuất hiện những điều kiện mới.
Lợi nhuận ngành ngân hàng: Phân hóa trong nửa đầu năm?

Lợi nhuận ngành ngân hàng: Phân hóa trong nửa đầu năm?

Một số ngân hàng đã bắt đầu có kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026. Không ngoài dự báo, đi cùng với quý II có sự "lỏng" hơn về tín dụng nhưng hẹp NIM, lợi nhuận ngân hàng phân hóa khá rõ.
Chuyển khoản từ 400 triệu đồng có thể phải chờ 24 giờ để tránh lừa đảo

Chuyển khoản từ 400 triệu đồng có thể phải chờ 24 giờ để tránh lừa đảo

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) vừa ban hành Công văn số 6190/NHNN-TT về việc cung cấp dịch vụ đăng ký hạn mức và thời gian chờ cho khách hàng.
Bổ sung 5.000 tỷ đồng vốn điều lệ cho Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam

Bổ sung 5.000 tỷ đồng vốn điều lệ cho Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam

Phó Thủ tướng Nguyễn Văn Thắng ký Quyết định số 1279/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chủ trương về mức vốn nhà nước hỗ trợ để tăng vốn điều lệ cho Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam.
Ngân hàng chủ động dẫn vốn vào sản xuất, xuất khẩu

Ngân hàng chủ động dẫn vốn vào sản xuất, xuất khẩu

Làn sóng nhập khẩu máy móc, nguyên liệu cho thấy doanh nghiệp đang đẩy mạnh đầu tư mở rộng sản xuất.
Lãi suất khó giảm nhanh, thậm chí còn neo cao đến cuối năm

Lãi suất khó giảm nhanh, thậm chí còn neo cao đến cuối năm

Dù cuộc đua lãi suất huy động đã có dấu hiệu chững lại nhưng nhiều chuyên gia cho rằng, mặt bằng lãi suất vẫn khó giảm trong ngắn hạn và có thể tiếp tục neo ở mức cao đến hết năm. Theo TS. Lê Xuân Nghĩa, nguyên nhân không chỉ đến từ việc Fed duy trì lãi suất cao mà còn xuất phát từ những điểm nghẽn nội tại khiến dòng tiền lưu thông chậm, làm gia tăng áp lực huy động vốn của hệ thống ngân hàng.
Xem thêm
Đổi thay nơi ngã ba biên giới Mường Nhé

Đổi thay nơi ngã ba biên giới Mường Nhé

Nỗ lực gỡ thẻ vàng thủy sản và khai thác nghề cá có trách nhiệm tại các vùng  biển.

Nỗ lực gỡ thẻ vàng thủy sản và khai thác nghề cá có trách nhiệm tại các vùng biển.

Gỡ thẻ vàng thủy sản gắn với xây dựng kinh tế biển

Gỡ thẻ vàng thủy sản gắn với xây dựng kinh tế biển

Ngày hội văn hóa các dân tộc Việt Nam 2024 sắp diễn ra tại Quảng Trị

Ngày hội văn hóa các dân tộc Việt Nam 2024 sắp diễn ra tại Quảng Trị

[Tổng Hợp] 6 Quy Định Mới Về Đất Đai, Nhà Ở Có Hiệu Lực Tháng 8/2024

[Tổng Hợp] 6 Quy Định Mới Về Đất Đai, Nhà Ở Có Hiệu Lực Tháng 8/2024

WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG  #62

WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG #62

Cụ thể, báo cáo “Điểm lại - Cập nhật tình hình kinh tế Việt Nam” ấn bản tháng 4/2024 của WB tại Việt Nam ngày 23/4 đã chỉ ra xuất khẩu đang phục hồi, tiêu dùng và đầu tư tư nhân trong nước cũng trên đà tăng dần. Xuất khẩu thực tế dự kiến sẽ tăng 3,5% vào năm 2024, phản ánh sự cải thiện dần dần nhu cầu toàn cầu. Ngoài ra, lĩnh vực bất động sản dự báo phục hồi mạnh hơn vào cuối năm nay và năm sau, thúc đẩy nhu cầu trong nước khi các nhà đầu tư và người tiêu dùng dần lấy lại niềm tin.
Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”

Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”

sản phẩm OCOP
Bác sĩ tư vấn cách phòng tránh bệnh đường hô hấp trong thời tiết giao mùa

Bác sĩ tư vấn cách phòng tránh bệnh đường hô hấp trong thời tiết giao mùa

Trao yêu thương cho em

Trao yêu thương cho em

Nhằm kết nối, sẻ chia với các trẻ em mồ côi cha, mẹ do dịch Covid-19 vừa qua trên địa bàn Cần Thơ. Tạp chí Gia đình Việt Nam tại TP Cần Thơ tổ chức Chương trình nghệ thuật “ Nối vòng yêu thương” diễn ra vào ngày 28/6/2022. Công ty Cổ phần Trầm hương sinh học TTT là đơn vị tài trợ chính cho chương trình với mong muốn các em sẽ đón nhận những tương lai tươi sáng.
Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia

Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia

Ngày 18/4 vừa qua, đối tượng Lê Ngọc Nhất đã dẫn Y Liên cùng 5 người khác gồm 2 nữ, 3 nam không rõ tên tuổi, không quen biết nhau sang Campuchia qua đường mòn biên giới tỉnh Long An.
Giao diện di động