Chứng khoán Mỹ và Việt Nam đồng loạt phát tín hiệu cảnh báo

Trao đổi với Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam chỉ ra ba diễn biến đáng chú ý đang đồng thời diễn ra: định giá thị trường trái phiếu và cổ phiếu Mỹ ngày càng “vênh” nhau, tỷ lệ bán khống cổ phiếu S&P500 tăng vọt và sự hụt hơi của chỉ số VN-Index khi tiến về vùng đỉnh cũ.

Trạng thái phòng thủ của Phố Wall

Theo ông Nguyễn Thế Minh, thị trường trái phiếu Mỹ vừa trải qua một tuần tiêu cực khi lợi suất liên tục tăng mạnh, khiến định giá giữa trái phiếu và cổ phiếu chênh lệch lớn. Trái phiếu Chính phủ Mỹ bị bán tháo mạnh do lo ngại về thâm hụt ngân sách gia tăng từ chính sách của chính quyền Tổng thống Donald Trump.

Trái ngược với đó, giá cổ phiếu chỉ điều chỉnh thấp hơn, cho thấy phản ứng chưa quá tiêu cực của thị trường trước các cảnh báo mới nhất từ Tổng thống Trump về việc áp thuế mạnh lên EU và tập đoàn Apple.

“Sự chênh lệch lớn có thể được lý giải bởi chu kỳ tâm lý của nhà đầu tư: họ thường phản ứng thái quá khi sự kiện lần đầu xuất hiện và làm quen dần với nó trong những lần xảy ra tiếp theo. Tuy nhiên, trong lịch sử, khi có sự chênh lệch lớn giữa trái phiếu và cổ phiếu, khoảng cách này cũng sẽ sớm thu hẹp, nghĩa là giá trái phiếu có thể hồi phục trở lại hoặc giá cổ phiếu có thể sẽ điều chỉnh”, ông Minh phân tích.

Chênh lệch định giá giữa trái phiếu và cổ phiếu Mỹ (Nguồn: Topdown Charts)

Đáng chú ý, tỷ lệ bán khống trung vị cổ phiếu trong S&P500 tính theo phần trăm vốn hóa tuần qua cũng đã tăng mạnh, đạt 2,3%, mức cao nhất kể từ 2016. Diễn biến này phản ánh rõ xu hướng phòng thủ của giới đầu tư trước các rủi ro chính sách và căng thẳng thuế quan, đồng thời phát đi tín hiệu cảnh báo về khả năng thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh trong ngắn hạn.

Tỷ lệ bán khống cổ phiếu trong S&P500 tăng mạnh (Nguồn: Goldman Sachs)

Mặc khác, giá vàng thế giới đóng cửa tăng gần 2% trong phiên 23/05/2025 và đã xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn. Điều này cho thấy cho thấy các nhà đầu tư vẫn lo lắng trước các chính sách thuế quan của chính quyền Trump.

“Trong ngắn hạn, giá vàng và chỉ số S&P500 có mức tương quan nghịch. Do đó, việc xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn của giá vàng cũng là dấu hiệu cảnh báo rủi ro cho xu hướng ngắn hạn của chỉ số S&P500”, ông Minh cho hay.

Diễn biến giá vàng và chỉ số S&P500 (Nguồn: Tradingview)

VN-Index và “bài kiểm tra” tại vùng đỉnh

Sau một tuần giao dịch khá trầm lắng, VN-Index vẫn duy trì được sắc xanh với mức tăng khoảng 1%, nhưng bức tranh toàn thị trường cho thấy nhiều dấu hiệu thận trọng hơn là lạc quan. Thanh khoản có phần suy giảm so với tuần trước, và đà tăng không lan tỏa rộng mà chủ yếu tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn như nhóm Vingroup và GEX – những cái tên vốn đã có mức tăng mạnh từ đầu năm đến nay.

Trên đồ thị kỹ thuật, ông Nguyễn Thế Minh chỉ ra rằng, dấu hiệu phân kỳ giảm giá đang bắt đầu hình thành – một chỉ báo kỹ thuật cho thấy rủi ro ngắn hạn đang gia tăng. Dòng tiền, theo đó, cũng cho thấy dấu hiệu yếu dần, khi tâm lý thận trọng trở lại trong bối cảnh nhà đầu tư theo dõi sát diễn biến chính sách thuế của Mỹ trước thời điểm 8/7 – hạn chót cho các động thái điều chỉnh thuế quan mới từ Washington.

Diễn biến chỉ số VN-Index (Nguồn: YSVN)

Theo báo cáo cập nhật ngày 26/5 của Yuanta Việt Nam, VN-Index nhiều khả năng sẽ điều chỉnh trong các phiên kế tiếp và thử thách vùng hỗ trợ 1.295 – 1.300 điểm. Tín hiệu chững lại của xu hướng tăng đang trở nên rõ ràng hơn, thể hiện qua trạng thái tích lũy ngắn hạn và sự thu hẹp của thanh khoản. Chỉ báo tâm lý thị trường cũng đang tiếp tục giảm, củng cố thêm quan điểm rằng rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu và có xu hướng gia tăng.

Trước bức tranh kỹ thuật và định hướng chính sách chưa rõ ràng, khuyến nghị dành cho nhà đầu tư là nên tạm ngừng mua mới, đồng thời cân nhắc hạ một phần tỷ trọng cổ phiếu để bảo vệ thành quả đã đạt được trong nhịp tăng vừa qua. Đây là thời điểm mà việc “giữ sức” có thể quan trọng không kém so với việc “đi tiếp”.

Nguồn:Chứng khoán Mỹ và Việt Nam đồng loạt phát tín hiệu cảnh báo