Lợi nhuận 460 triệu USD, chứng khoán củng cố nền tảng cho 2026

Cùng với đà tăng trưởng vượt kỳ vọng của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong quý 3, ngành hứng khoán đã trải qua một quý bùng nổ, được hỗ trợ bởi hoạt động giao dịch sôi động trên cả hai sàn cơ sở và phái sinh. Tổng giá trị giao dịch cơ sở đạt 106 tỷ USD, trong khi giá trị giao dịch phái sinh tăng lên tới 125 tỷ USD – gấp 1,9 lần so với quý trước, đánh dấu một trong những giai đoạn sôi động nhất trong nhiều năm trở lại đây.

Lợi nhuận trước thuế toàn ngành chứng khoán quý 3 tăng vọt ước đạt 460 triệu USD. Ảnh minh họa

Theo dữ liệu của SSI Research, doanh thu của 8 công ty chứng khoán được theo dõi tăng tới 123% svck, nhờ sự phục hồi toàn diện của cả hoạt động môi giới lẫn cho vay ký quỹ. Trong số các công ty niêm yết, VIX và VPBankS (mã dự kiến: VPX) ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng nhất, với doanh thu tăng lần lượt +481% và +512% svck.

Tuy nhiên, động lực tăng trưởng của từng công ty lại khác nhau tùy theo định vị chiến lược: VIX, SHS và VPX hưởng lợi chủ yếu từ hoạt động tự doanh, trong khi VPS duy trì thế mạnh ở mảng môi giới khách hàng cá nhân. Ngoài ra, TCX và VPX ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể từ mảng ngân hàng đầu tư và cho vay ký quỹ.

Nhìn chung, lợi nhuận trước thuế toàn ngành đã tăng vọt lên 460 triệu USD, tăng gấp 3 lần svck và gấp đôi so với quý trước, phản
ánh thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, mức đòn bẩy của khách hàng mở rộng, và danh mục tự doanh tăng trưởng mạnh.

Thị phần môi giới ghi nhận nhóm dẫn đầu củng cố vị thế, các đối thủ bứt phá theo sau. Bức tranh thị phần trong quý 3/2025 cho
thấy xu hướng tập trung nắm giữ thị phần ngày càng rõ rệt. Các doanh nghiệp lớn như VPS (mã dự kiến: VCK), SSI và TCX tiếp tục mở rộng thị phần, trong khi các doanh nghiệp đứng cuối trong Top 10 chứng kiến sự thu hẹp đáng kể. Điều này nhấn mạnh vai trò then chốt của năng lực tài chính trong môi trường dựa nhiều vào nhà đầu tư cá nhân, với nguồn vốn mạnh là yếu tố tiên quyết để duy trì dư nợ ký quỹ lớn và nắm bắt nhu cầu giao dịch gia tăng nhanh chóng.

Đáng chú ý, VPX đã tăng gấp ba lần dư nợ margin kể từ đầu năm, qua đó nâng thị phần lên 2,8%, gần bằng mức 2,87% của KIS (xếp thứ 10). Sự vươn lên nhanh chóng này cho thấy chiến lược mở rộng và tích cực thu hút khách hàng mới đã giúp một công ty mới nổi nhanh chóng khẳng định vị thế.

Trong thời gian tới, theo SSI Research, kỳ vọng động lực giao dịch sẽ được duy trì trong các quý tới, dù tốc độ có thể giảm so với quý 3/2025 do thanh khoản thị trường dần quay lại mức bình thường cùng với việc gia tăng cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán.

Tại báo cáo về ngành chứng khoán quý 3/2025, các chuyên gia phân tích của SSI bóc tách hoạt động cho vay ký quỹ hỗ trợ thanh khoản cho nhà đầu tư cá nhân của các CTCK đã phần nào hấp thụ áp lực bán ròng từ khối ngoại. Đây cũng là mảng mang lại nguồn thu tích cực cho các CTCK.

Dư nợ cho vay ký quỹ của một số CTCK. (ĐVT: tỷ USD; Nguồn: SSI Research)

Tính đến cuối quý 3/2025, tổng dư nợ margin của 8 công ty chứng khoán được theo dõi đạt 7,8 tỷ USD (+27% so với quý trước, +84%
svck), kéo tỷ lệ margin trên vốn chủ sở hữu lên 122% (so với 87% cuối năm 2024 và 109% trong quý /2025). Tổng số dư tiền mặt trong tài khoản nhà đầu tư cũng tăng mạnh lên 3 tỷ USD (+87% so với đầu năm), cho thấy dòng tiền nội địa duy trì ổn định, góp phần giảm thiểu tác động áp lực bán ròng liên tục từ khối ngoại. Theo đó, thu nhập lãi trở thành một trong những động lực tăng trưởng chính của các công ty chứng khoán trong quý 3/2025, đạt 200 triệu USD (+69% svck).

Ngoài ra, theo SSI, kế hoạch tăng vốn là một trong những trọng tâm trong các quý tới của ngành chứng khoán. Để đón đầu cơ hội tăng
trưởng trong bối cảnh thị trường được FTSE Russell nâng hạng lên Thị trường mới nổi, năng lực tài chính sẽ là yếu tố then chốt giúp các công ty chứng khoán bắt kịp làn sóng phát triển mới. Do đó, một cuộc “chạy đua” tăng vốn đang diễn ra mạnh mẽ và nhanh chóng trên toàn ngành.

HCM, VND và VCI đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu mới, nhằm tăng vốn chủ sở hữu và mở rộng dư địa cho vay ký quỹ.

Làn sóng IPO trong ngành trở nên sôi động hơn bao giờ hết. CTCP Chứng khoán Kỹ thương (TCX) – đơn vị dẫn đầu thị trường trái phiếu doanh nghiệp niêm yết vào ngày 21/10/2025, mở màn cho chu kỳ IPO trong ngành chứng khoán.

Tiếp theo, CTCP Chứng khoán VPBank (VPX) cũng đang thực hiện IPO 375 triệu cổ phiếu (tương đương 25% lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại), thời gian chào bán từ 6-31/10/2025, dự kiến niêm yết
trong tháng 12/2025. Trong khi đó, VPS - công ty dẫn đầu thị phần môi giới, cũng công bố kế hoạch IPO trong giai đoạn từ quý 4/2025 đến quý 1/2026, với thời gian đăng ký và nộp tiền từ 16/10 đến 6/11.

"Làn sóng tăng vốn phản ánh chiến lược rõ ràng và sự chủ động của các công ty chứng khoán, hướng tới quy mô lớn hơn, bảng cân đối kế toán vững mạnh hơn, và là tiền đề để đa dạng hóa sản phẩm", chuyên gia nhìn nhận.

Từ đà phát triển rực rỡ của thị trường và sự chuẩn bị vốn, nguồn lực, cạnh tranh trên thị trường của các CTCK, sự chờ đợi đi cùng tinh thần sẵn sàng đón một chu kỳ đầy triển vọng từ 2026 đang được mở ra.

SSI cho rằng triển vọng đó đến từ các nền tảng được củng cố và cải cách mạnh mẽ, với cơ hội của đợt rà soát nâng hạng vào tháng 3 và chính thức thức nâng hạng vào tháng 9/2026. Xa hơn, tin tưởng vào mục tiêu nâng hạng theo chuẩn MSCI sẽ đạt được của thị trường.

"Chúng tôi giữ quan điểm tích cực đối với ngành chứng khoán trong năm 2026 với kỳ vọng thị trường sẽ duy trì đà tăng trưởng sau khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi và có lộ trình rõ ràng để tiến tới nâng hạng theo MSCI. Chúng tôi tin rằng thanh khoản dự kiến sẽ duy trì ở mức cao nhờ dòng vốn từ cả quỹ thụ động (ETF) và chủ động, trong khi sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân tiếp tục duy trì nhờ môi trường lãi suất thấp. Dù một phần kỳ vọng đã được phản ánh vào giá trong quý 3/2025 khi thanh khoản trung bình hàng ngày (ADTV) đạt đỉnh gần 45 nghìn tỷ đồng, chúng tôi cho rằng giá trị giao dịch được kỳ vọng sẽ hồi phục từ đợt hạ nhiệt tạm thời trong tháng 9 và duy trì ở mức cao so với giai đoạn trước 2025", SSI dự báo về triển vọng 2026.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận của các công ty chứng khoán, theo đó, sẽ tiếp tục được duy trì, nhờ khối lượng giao dịch lớn, dư nợ ký quỹ mở rộng, và các kế hoạch IPO. Những công ty chứng khoán có vốn lớn sẽ có lợi thế vượt trội trong chu kỳ tăng trưởng lần này, khi hoạt động tăng vốn giúp mở rộng thêm năng lực cho vay ký quỹ.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng diễn biến giá cổ phiếu ngành chứng khoán thường biến động đồng pha với thanh khoản thị trường. Vì thế, lựa chọn thời điểm tham gia sẽ là yếu tố then chốt để tối ưu hóa lợi nhuận trong một ngành có tính chu kỳ cao như thời điểm hiện tại, chuyên gia lưu ý.

Nguồn: Lợi nhuận 460 triệu USD, chứng khoán củng cố nền tảng cho 2026