Doanh thu tăng 165%, lợi nhuận Chứng khoán Kafi chỉ nhích 6% trước thềm IPO

Ngày 10/7, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kafi công bố việc trở thành công ty đại chúng theo công văn của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Đây là bước pháp lý cần thiết để công ty triển khai phương án chào bán cổ phiếu ra công chúng đã được cổ đông thông qua.

Trở thành công ty đại chúng, Kafi chuẩn bị IPO 125 triệu cổ phiếu

Theo phương án được thông qua, Kafi dự kiến chào bán 125 triệu cổ phiếu ra công chúng, tương đương 16,67% tổng số cổ phiếu lưu hành sau phát hành. Giá chào bán dự kiến không thấp hơn giá trị sổ sách tại báo cáo tài chính quý gần nhất.

Doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận của chứng khoán Kafi chỉ nhích nhẹ 6%.

Sau đợt phát hành, toàn bộ cổ phiếu Kafi sẽ được đăng ký lưu ký tập trung tại Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam. Công ty định hướng niêm yết cổ phiếu trên HoSE, trường hợp chưa đáp ứng đủ điều kiện sẽ đăng ký giao dịch trên UPCoM.

Bên cạnh phương án IPO, Kafi còn lên kế hoạch phát hành 3,75 triệu cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Số cổ phiếu ESOP này bị hạn chế chuyển nhượng trong một năm, nguồn vốn thu được dự kiến bổ sung cho hoạt động cho vay ký quỹ.

Kafi tiền thân là Công ty Chứng khoán Globalmind Capital, được thành lập năm 2006 với vốn điều lệ ban đầu 20 tỷ đồng. Sau nhiều đợt tăng vốn trong giai đoạn 2022-2025, vốn điều lệ của công ty đã được nâng lên 7.500 tỷ đồng, tạo nền tảng để mở rộng quy mô cho vay và đầu tư tài chính.

Doanh thu tăng 164,5%, lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 5,7%

Báo cáo tài chính quý I/2026 được Kafi công bố ngày 20/4 cho thấy doanh thu hoạt động đạt hơn 1.003 tỷ đồng, tăng 164,5% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ hoạt động tự doanh và cho vay ký quỹ.

Trong đó, doanh thu từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi lỗ, thường được gọi là danh mục FVTPL, đạt 682,2 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần cùng kỳ. Lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 257,8 tỷ đồng, tăng gần 96%, trong khi hoạt động môi giới đóng góp 40,6 tỷ đồng.

Tuy nhiên, tốc độ tăng chi phí cao hơn đáng kể so với doanh thu. Chi phí hoạt động tăng lên 533,6 tỷ đồng, gấp hơn 4,4 lần cùng kỳ, còn chi phí quản lý doanh nghiệp tăng gần 136%, đạt 64,3 tỷ đồng.

Sau khi trừ các khoản chi phí, lợi nhuận trước thuế của Kafi đạt 97,2 tỷ đồng, chỉ tăng 6,8% so với quý I/2025. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 77 tỷ đồng, tăng 5,7%, thấp hơn nhiều so với mức tăng của doanh thu.

Sự chênh lệch này khiến biên lợi nhuận sau thuế trên doanh thu hoạt động giảm từ khoảng 19,2% xuống còn 7,7%. Quy mô kinh doanh được mở rộng nhanh, nhưng phần lợi nhuận giữ lại từ mỗi đồng doanh thu lại thu hẹp do chi phí hoạt động và chi phí vốn cùng gia tăng.

Vay ngắn hạn hơn 18.300 tỷ đồng, chi phí lãi vay gấp đôi

Đến cuối quý I/2026, tổng nợ phải trả của Kafi đạt gần 18.718 tỷ đồng. Trong đó, vay ngắn hạn ngân hàng và các tổ chức, đối tác tài chính khác chiếm phần lớn với gần 18.380 tỷ đồng.

Nợ phải trả tương đương khoảng 70% tổng tài sản. Việc sử dụng đòn bẩy là đặc thù của các công ty chứng khoán khi cần nguồn vốn cho hoạt động cho vay ký quỹ và đầu tư, nhưng quy mô vay lớn cũng khiến chi phí vốn trở thành biến số trực tiếp đối với lợi nhuận.

Riêng chi phí lãi vay trong quý I đạt hơn 301 tỷ đồng, tăng 107,4% so với cùng kỳ. Khoản chi này tương đương hơn 30% doanh thu hoạt động, qua đó thu hẹp đáng kể phần lợi nhuận tạo ra từ sự tăng trưởng của tự doanh và cho vay ký quỹ.

Năm 2026, Kafi đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 1.050 tỷ đồng, tăng 129% so với kết quả năm trước. Tổng tài sản dự kiến được nâng lên khoảng 35.000 tỷ đồng, tăng 34%, trong đó cho vay ký quỹ tiếp tục được xác định là một trong những động lực chính.

Sau quý đầu năm, công ty mới thực hiện khoảng 9,3% kế hoạch lợi nhuận trước thuế. Kết quả các quý còn lại vì vậy sẽ phụ thuộc vào khả năng tiếp tục mở rộng dư nợ cho vay, duy trì hiệu quả danh mục đầu tư và kiểm soát chi phí vốn.

Việc trở thành công ty đại chúng mở thêm dư địa huy động vốn cho Kafi trước thềm IPO. Tuy nhiên, khoảng cách lớn giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận cho thấy hiệu quả sử dụng vốn chưa cải thiện tương ứng. Trong bối cảnh dư nợ vay và lãi vay đều ở mức cao, khả năng kiểm soát chi phí sẽ là yếu tố quan trọng đối với mục tiêu lợi nhuận năm 2026.

Nguồn: Doanh thu tăng 165%, lợi nhuận Chứng khoán Kafi chỉ nhích 6% trước thềm IPO