Cổ phiếu HPG chịu áp lực chốt lời ngắn hạn do triển vọng lợi nhuận yếu

Thua lỗ kỷ lục, cổ phiếu Thép Vicasa (VCA) không được giao dịch ký quỹ

Novaland (NVL) “rớt đài” danh sách tỷ USD vốn hóa, cổ phiếu tiếp tục phá đáy

Dù đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất trong nửa cuối năm 2022, tuy nhiên SSI Research cho rằng giá cổ phiếu HPG có thể đã phản ánh sự phục hồi lợi nhuận trong năm 2023 và có thể sẽ phải đối mặt với áp lực chốt lời ngắn hạn do triển vọng lợi nhuận vẫn còn yếu trong nửa đầu năm 2023.

Sản lượng tiêu thụ tháng 1 vẫn yếu do kỳ nghỉ Tết

Trước đó, trong báo cáo cập nhật triển vọng ngành thép cập nhật ngày 10/1, Chứng khoán SSI cho rằng nhu cầu thép trong nước có thể tiếp tục suy yếu do thị trường bất động sản trì trệ và chính sách tiền tệ thắt chặt. Nhóm phân tích cho rằng nhu cầu thép thành phẩm trong nước có thể giảm ở mức một con số vào năm 2023. Tuy nhiên, việc tăng tốc đầu tư công có thể giúp bù đắp một phần nhu cầu thép giảm từ kênh dân dụng.

Thực tế, sản lượng tiêu thụ tháng 1 của Tập đoàn Hòa Phát là 304 tấn (giảm 20% so với cùng kỳ), đây không phải là mức giảm đáng kể khi kỳ nghỉ Tết rơi vào tháng 1 năm nay, sớm hơn một tháng so với năm trước. Tuy nhiên, sản lượng HRC và phôi thép giảm đáng kể xuống lần lượt là 86 nghìn tấn ( giảm 62% so với cùng kỳ) và 21 nghìn tấn ( giảm 50% so với cùng kỳ).

Sản lượng sản xuất trong tháng 1/2023 không đổi so với tháng trước ở mức 392 nghìn tấn - tương đương với công suất hoạt động ước tính là 55%. HPG đã khởi động lại một lò tại Hải Dương vào tháng 12/2022 và công ty đang xem xét khởi động lại ba lò còn lại trong nửa đầu năm 2023.

Trước đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong quý 4/2022 của HPG ghi nhận mức thấp nhất trong 3 năm qua. Cụ thể, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng giảm 25% so với cùng kỳ và giảm 24% so với quý trước đạt 820.000 tấn. Tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép đạt 902 nghìn tấn, giảm 18% so với quý trước và giảm 43% so với cùng kỳ, ghi nhận mức theo quý thấp nhất kể từ khi Khu liên hợp Dung Quất đi vào hoạt động vào quý 4/2019.

Sản lượng thép dẹt HRC trong quý 4/2022 đạt 591 nghìn tấn (giảm 6% so với cùng kỳ và giảm 3% so với quý trước) do nhu cầu đối với các sản phẩm hạ nguồn giảm - đặc biệt là tôn mạ. Sản lượng tôn mạ kẽm cũng giảm 49% so với cùng kỳ đạt 79 nghìn tấn, trong khi sản lượng thép ống giảm 4% đạt 591 nghìn tấn.

Giá thép phục hồi nhưng chậm hơn so với các nước trong khu vực

Giá thép xây dựng trung bình đã phục hồi khoảng 1,2 triệu đồng/tấn, tương đương 8% trong 3 tháng qua. Tuy nhiên, mức tăng giá thành phẩm như vậy là thấp hơn so với mức tăng 20% của giá Trung Quốc, hay mức tăng trung bình 25% của giá quặng sắt và than cốc do nhu cầu trong nước yếu.

Mặt khác, giá thép HRC, thường có mối tương quan cao hơn với giá trong khu vực, đã tăng hơn 20% trong hai tháng qua. Tuy nhiên, nhu cầu vẫn còn yếu, với khối lượng giảm trong 3 tháng liên tiếp vừa qua (giảm trung bình khoảng 30% mỗi tháng) do nhu cầu thấp đối với các sản phẩm hạ nguồn (đặc biệt là tôn mạ).

SSI Research lưu ý việc Trung Quốc mở cửa trở lại sẽ giúp ổn định giá thép nhưng điều này có thể không có tác động đáng kể đến khối lượng xuất khẩu của HPG.

Cụ thể, nhu cầu của Trung Quốc cải thiện, được thúc đẩy bởi việc mở cửa trở lại, giúp giá thép khu vực phục hồi tích cực trong ba tháng qua và trở nên ổn định hơn trong năm 2023 sau năm 2022 thực sự khó khăn. Tuy nhiên, giá thép khó quay trở lại xu hướng tăng do nhu cầu của Trung Quốc được kỳ vọng chỉ đạt mức phục hồi khiêm tốn với việc số lượng bán nhà giảm mạnh trong năm 2022, và việc mở cửa trở lại cũng sẽ làm tăng nguồn cung. Ngoài ra, tác động của việc Trung Quốc mở cửa trở lại đối với khối lượng xuất khẩu của HPG có thể không đáng kể do giá thép trung bình của Việt Nam vẫn cao hơn so với giá thép Trung Quốc.

Tiềm năng phục hồi lợi nhuận năm 2023 đã phản ánh vào giá

SSI ước tính sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG sẽ giảm 4,7% so với cùng kỳ trong năm 2023 đạt 4,1 triệu tấn do sự chững lại thị trường bất động sản và kinh tế vĩ mô. Sản lượng HRC có thể giảm 12% đạt 2,3 triệu tấn so với mức đỉnh trong năm 2022. Kết hợp với sản lượng phôi thép là 240 nghìn tấn (giảm 17% so với cùng kỳ), sản lượng thép thô trong năm 2023 dự kiến là 6,6 triệu tấn - tương đương với công suất hoạt động là 76% so với 85% trong năm 2022.

Giả định rằng giá thép xây dựng trung bình và giá thép HRC sẽ giảm lần lượt 2,8% và 17,7% ở mức 15,6 triệu đồng/tấn và 615 USD/tấn. Giá quặng sắt và than cốc đầu vào được giả định giảm 5% và 28% so với cùng kỳ lần lượt là 110 USD/tấn và 320 USD/tấn.

Theo đó, SSI dự báo doanh thu HPG sẽ giảm 14% đạt 121 nghìn tỷ đồng do cả sản lượng tiêu thụ và giá bán cho khách hàng đều giảm. Lợi nhuận ròng ước tính sẽ phục hồi 15% so với cùng kỳ đạt 9,7 nghìn tỷ đồng nhờ giá thép ổn định hơn và giảm ảnh hưởng từ hàng tồn kho giá cao. Việc Trung Quốc mở cửa trở lại có thể giúp giá thép ổn định hơn nhưng không tác động đáng kể đến sản lượng xuất khẩu của HPG.

HPG đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA năm 2023 là 12,4 và 6,3x. SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 1 năm là 20.000 đồng/cổ phiếu, dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 11x và 6,5x.

Chuyên gia phân tích tại SSI cho rằng công ty đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất trong nửa cuối năm 2022. Tuy nhiên, giá cổ phiếu có thể đã phản ánh sự phục hồi lợi nhuận trong năm 2023 và có thể sẽ phải đối mặt với áp lực chốt lời ngắn hạn do triển vọng lợi nhuận vẫn còn yếu trong nửa đầu năm 2023.

Công ty chứng khoán cũng đưa ra những rủi ro khiến cổ phiếu giảm do giá thép thấp hơn dự kiến hoặc giá nguyên vật liệu cao hơn dự kiến và việc Trung Quốc mở cửa trở lại có thể trở thành con dao hai lưỡi nếu do làm giá nguyên vật liệu tăng, trong khi nhu cầu nội địa yếu khiến HPG khó tăng giá bán tương đương so với giá nguyên liệu đầu vào, đặc biệt đối với thép xây dựng.

Nguồn: Cổ phiếu HPG chịu áp lực chốt lời ngắn hạn do triển vọng lợi nhuận yếu

https://vninfor.vn/

Trung Anh