Các quỹ đầu tư tư nhân tìm lời giải bài toán thanh khoản

Bất động sản luôn là một trong những lớp tài sản chiến lược được các quỹ đầu tư tư nhân đặc biệt quan tâm.

Các nhà quản lý quỹ đầu tư tư nhân ngày càng tìm đến các giao dịch trên thị trường thứ cấp và những cấu trúc đầu tư linh hoạt hơn trong bối cảnh thời gian nắm giữ tài sản kéo dài gây áp lực lên việc hoàn trả vốn cho nhà đầu tư.

Thanh khoản là quan tâm hàng đầu

Thanh khoản tiếp tục là mối quan tâm hàng đầu của nhà đầu tư khi họ muốn nắm bắt cơ hội mới, đồng thời phải ứng phó với những biến động từ căng thẳng địa chính trị và thay đổi chính sách.

Ông Scott Hayward, CEO của GMO Asset Management, nhận định: “Trong bối cảnh các nhà đầu tư phải nhanh nhạy hơn để kịp thời nắm bắt các cơ hội đầu tư, nhu cầu thanh khoản trở nên cấp thiết”.

Thời gian nắm giữ tài sản của các quỹ đầu tư tư nhân hiện không còn tuân theo mô hình truyền thống gồm 5 năm triển khai vốn và 5 năm hiện thực hóa khoản đầu tư. Ông Blake Heston, chuyên gia tại W Capital Partners, đơn vị cung cấp giải pháp đầu tư thứ cấp thuộc mảng đầu tư thay thế của BNP Asset Management cho biết, giá trị tài sản còn lại trong danh mục của các quỹ sau 10 năm hiện cao hơn đáng kể so với một thập kỷ trước.

Hệ quả là dòng tiền trả về cho nhà đầu tư suy giảm. Ông Heston cho biết tỷ lệ giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ đầu tư tư nhân được phân phối cho nhà đầu tư đã giảm xuống còn 15% trong 4 năm qua, so với mức trung bình 20% trước đây.

Khi chưa nhận được các khoản phân phối lợi nhuận và hoàn vốn từ những quỹ hiện hữu, các đối tác góp vốn hữu hạn, tức những nhà đầu tư cam kết góp vốn vào quỹ đầu tư tư nhân, sẽ có ít nguồn lực hơn để tái đầu tư vào các quỹ khác.

Theo ông Heston, các đối tác góp vốn hữu hạn đang gây áp lực lên các nhà quản lý quỹ đầu tư tư nhân, yêu cầu họ tìm cách tạo ra dòng tiền ổn định và thường xuyên hơn để hoàn trả cho nhà đầu tư.

Thách thức đối với các nhà quản lý quỹ là tìm được sự cân bằng giữa việc tiếp tục nắm giữ những tài sản có hiệu suất cao và nhu cầu hoàn trả vốn cho nhà đầu tư.

Thị trường thứ cấp như một lối thoát

Trước áp lực này, các công ty đầu tư tư nhân đã thay đổi cách tiếp cận. Nhiều công ty thành lập các nhóm chuyên trách thị trường vốn để tìm phương án xử lý tài sản trong danh mục đầu tư... Những động thái này phản ánh xu hướng chuyển dịch rộng hơn sang các phương thức thoái vốn thay thế, đặc biệt là giao dịch trên thị trường thứ cấp.

Qua các giao dịch này, nhà đầu tư hiện hữu có thể bán lại phần vốn góp, hoặc nhà quản lý quỹ có thể chuyển tài sản sang các phương tiện đầu tư mới.

Theo công ty tư vấn Bain & Company, các giao dịch thứ cấp trực tiếp và quỹ tiếp tục đầu tư do nhà quản lý quỹ dẫn dắt hiện chiếm khoảng 30% tổng giá trị thoái vốn của thị trường đầu tư tư nhân toàn cầu.

“Những hình thức này đang trở thành một phần quan trọng trong hoạt động thoái vốn của các quỹ đầu tư tư nhân. Chúng được đón nhận rộng rãi như những công cụ giúp tối ưu hóa khoản đầu tư và bảo đảm lợi ích hài hòa giữa các bên liên quan”, ông Heston nói.

Tuy vậy, theo ông Heston, thị trường thứ cấp vẫn chưa được cung cấp đủ vốn so với nhu cầu thanh khoản tiềm năng. So với lĩnh vực đầu tư tư nhân, đây còn là thị trường tương đối mới, và ngành vẫn đang đánh giá quy mô mà thị trường có thể đạt được trong tương lai.

Ông Heston cho rằng sự gia tăng của các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và hoạt động mua bán, sáp nhập (M&A) có thể giúp giảm bớt áp lực thanh khoản. Tuy nhiên, các giải pháp thanh khoản khác cũng có thể góp phần thu hẹp khoảng trống này.

Nhu cầu minh bạch ngày càng tăng

Khi nhà đầu tư đòi hỏi sự linh hoạt cao hơn, các nhà quản lý quỹ đang thử nghiệm những cấu trúc quỹ mới nhằm giải quyết mối quan tâm về thanh khoản và tính minh bạch.

Định giá là một thách thức, bởi các khoản đầu tư trên thị trường tư nhân có tính thanh khoản thấp và kém minh bạch hơn so với tài sản giao dịch trên thị trường đại chúng.

Bà Courtney Scharff, Giám đốc phụ trách các chỉ số và hệ thống phân loại vốn tư nhân tại MSCI, cho biết các nhà quản lý quỹ đang chịu áp lực phải cung cấp số liệu hiệu suất đầu tư thường xuyên cho nhà đầu tư.

Điều này đặc biệt quan trọng khi các quỹ muốn thu hút nhóm nhà đầu tư giàu có, vốn quen với việc được cập nhật giá trị tài sản thường xuyên và có tính thanh khoản cao hơn.

Trong khi đó, bà Ann Ng, Giám đốc điều hành khu vực châu Á của hãng luật Maples and Calder nhận định, các nhà quản lý quỹ hiện linh hoạt hơn trong cách huy động vốn, chuyển dần từ mô hình quỹ huy động vốn trước rồi mới chọn tài sản đầu tư sang các thương vụ đầu tư vào một tài sản cụ thể.

Bên cạnh đó, tài khoản đầu tư được quản lý riêng thường được thiết lập dành riêng cho một nhà đầu tư. Các đối tác góp vốn hữu hạn cho phép nhà quản lý quỹ triển khai vốn theo chiến lược đã thỏa thuận, nhưng vẫn có thể yêu cầu thanh khoản bất cứ lúc nào.

Cấu trúc này mang lại cho nhà đầu tư quyền kiểm soát và khả năng theo dõi minh bạch toàn bộ hoạt động đầu tư, còn nhà quản lý quỹ chỉ cần làm việc với một nhà đầu tư duy nhất.

Cuối cùng là thương vụ đầu tư theo nhóm . Một số ít nhà đầu tư cùng góp vốn để đầu tư vào một tài sản cụ thể. Các thương vụ này ngày càng phổ biến, có thể có thời hạn ngắn hơn mức 10 năm thông thường và cho phép linh hoạt chấm dứt khoản đầu tư nếu tất cả nhà đầu tư đều muốn bán tài sản.

Trong bối cảnh các phương thức thoái vốn truyền thống mất nhiều thời gian hơn, còn hoạt động huy động vốn vẫn gặp khó khăn, tính linh hoạt đang trở thành yếu tố quan trọng giúp các nhà quản lý quỹ thu hút nguồn vốn và giải quyết lo ngại về thanh khoản của nhà đầu tư.

Xu hướng này cũng thúc đẩy sự quan tâm đối với các giải pháp thanh khoản thay thế bên cạnh quỹ tiếp tục đầu tư, trong đó có những cấu trúc cho phép linh hoạt hơn về thời điểm bán khoản đầu tư.

Bà Ng cho biết: “Các nhà đầu tư đang dần nhận lại được vốn, và cách để thực hiện điều đó là linh hoạt hơn trong các phương thức đầu tư và thoái vốn”.

Nguồn: Các quỹ đầu tư tư nhân tìm lời giải bài toán thanh khoản