Áp lực bên ngoài gia tăng, chứng khoán Việt Nam "dò đáy" tạo nền

Chứng khoán toàn cầu suy yếu, dòng tiền rút khỏi tài sản rủi ro

Tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận chuỗi giảm điểm kéo dài nhất trong gần 4 năm. Các chỉ số chủ chốt đồng loạt đi xuống với S&P 500 giảm 2,1%, Nasdaq Composite mất 3,2% và Dow Jones giảm 0,9%. Đáng chú ý, cả ba chỉ số đều có tuần giảm thứ năm liên tiếp, phản ánh tâm lý thận trọng gia tăng của nhà đầu tư trước các yếu tố bất định.

Nasdaq hiện đã giảm khoảng 13% so với đỉnh thiết lập hồi tháng 10 năm ngoái, chính thức rơi vào vùng điều chỉnh. Trong khi đó, Dow Jones cũng mất hơn 10% so với đỉnh gần nhất, còn S&P 500 giảm 8,7%. Diễn biến này cho thấy xu hướng suy yếu vẫn đang chiếm ưu thế, bất chấp các nhịp hồi phục ngắn hạn nhờ kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng tại Trung Đông.

Song song với đó, thị trường tiền tệ cũng chứng kiến biến động đáng chú ý khi đồng yên giảm xuống mức thấp nhất gần 2 năm, Nhật Bản tính cách mới để can thiệp. Đây là lần đầu tiên tỷ giá yên giảm xuống dưới mức 160 yên đổi 1 USD kể từ tháng 7/2024 – thời điểm Tokyo có đợt can thiệp gần đây nhất vào thị trường tiền tệ nhằm hạn chế đà trượt giá của đồng tiền này. Cuối phiên giao dịch tại thị trường New York, đồng USD tăng 0,22% so với yên, đạt mức 160,15 yên/USD.

Theo nghiên cứu mới của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), xung đột tại Trung Đông có thể khiến tăng trưởng kinh tế của khu vực châu Á và Thái Bình Dương đang phát triển giảm tới 1,3 điểm phần trăm trong giai đoạn 2026-2027 và làm tăng lạm phát thêm 3,2 điểm phần trăm nếu gián đoạn trên thị trường năng lượng kéo dài hơn một năm. Trong Báo cáo Triển vọng Kinh tế mới nhất được công bố ngày 26/3, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm từ mức 3,3% của năm 2025 xuống 2,9% trong năm nay và nhích nhẹ lên 3% vào năm 2027.

Làn sóng bán tháo không chỉ diễn ra trên thị trường cổ phiếu mà còn lan sang cả trái phiếu và vàng – những tài sản thường được xem là “trú ẩn an toàn”. Giá vàng thế giới phục hồi nhanh trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (27/3) nhờ lực bắt đáy mạnh. Từ chỗ giảm sâu dưới mốc 4.400 USD/oz, giá kim loại quý này đã quay trở lại gần mốc chủ chốt 4.500 USD/oz, bất chấp giá dầu tiếp tục leo thang cùng đồng USD duy trì xu thế tăng. Với phiên phục hồi mạnh ngày thứ Sáu, giá vàng giao ngay tăng được gần 3 USD/oz trong tuần vừa qua, tương đương tăng khoảng 0,06%. Tuần trước, giá vàng giảm 10,5%, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất trong 15 năm. Nếu so với trước xung đột, giá vàng hiện giảm gần 15%.

Đáng chú ý, dòng vốn ngoại đang rút khỏi các thị trường mới nổi châu Á với quy mô kỷ lục. Kể từ khi chiến sự tại Iran bùng nổ, nhà đầu tư nước ngoài đã bán khoảng 52 tỉ USD cổ phiếu châu Á. Theo dữ liệu Bloomberg tổng hợp từ năm 2009, khu vực này đang tiến gần mức rút vốn theo tháng lớn nhất từ trước đến nay. Trong làn sóng bán tháo, các thị trường phụ thuộc nhập khẩu năng lượng như Đài Loan, Hàn Quốc và Ấn Độ dẫn đầu.

Đà rút vốn này phản ánh tác động trực tiếp từ giá dầu cao lên các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng ròng, phần lớn nằm tại châu Á. Quy mô rút vốn trong tháng đã vượt mức tháo chạy hồi tháng 3.2020 khi đại dịch bùng phát, đồng thời cao hơn gấp đôi so với tháng 6.2022 sau khi chiến sự Ukraine nổ ra.

Thị trường Việt Nam phục hồi kỹ thuật nhưng thanh khoản yếu

Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhịp hồi phục sau khi giảm sâu. Chỉ số Vn-Index phục hồi sau khi giảm gần 330 điểm kể từ đỉnh, qua đó cắt mạch giảm 3 tuần liên tiếp, tuy vậy chỉ số này vẫn nằm trong Top giảm điểm trên thế giới kể từ khi xảy ra xung đột Trung Đông. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.672,8 điểm, tăng +25 điểm (+1,52%) nhờ sự hỗ trợ của một số cổ phiếu lớn như: VHM (+2,6 điểm), VPB (+2,4 điểm), CTG (+2 điểm), TCX (+1,8 điểm), …. Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +1,3% trong khi Midcap và Smallcap cũng hồi phục lần lượt +3,7% và +2%.

Độ rộng thị trường cho thấy thị trường có sự phục hồi trên diện rộng với gần 80% số nhóm cổ phiếu tăng giá, nổi bật như: Viettel (+9,8%), Bảo hiểm (+8,3%), BĐS dân cư (+6,4%),… trong khi nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: Thực phẩm (-1%), Vingroup (-0,5%), Đầu tư công (-0,4%), v.v… Với 3 phiên tăng và 2 phiên giảm trong tuần vừa qua, Vn-Index đã “vá” lại đáy ở phiên giảm 115 điểm (ngày 9/3) và đang cao hơn +1,2% nhưng một số nhóm cổ phiếu vẫn thấp hơn ngưỡng này như: Dầu khí, Hóa chất, Chứng khoán, BĐS KCN.

Thanh khoản toàn thị trường tuần phục hồi vừa qua đạt 26.050 tỷ đồng, giảm -9% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -8,5%, còn 22.723 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường kể từ đầu tháng 3 đạt 34.645 tỷ đồng, tăng +9% với tháng 2/2026 và +52% so với tháng 3/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 35.037 tỷ đồng, tăng +21,3% so với mức bình quân năm 2025.

Khối ngoại quay lại bán ròng -2.568 tỷ đồng, nâng mức bán ròng ở tháng 3 lên ngưỡng -15.609 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -30.160 tỷ đồng (~1,15 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: DCM (+226 tỷ đồng), VCK (+203 tỷ đồng), CTG (+198 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: STB (-680 tỷ đồng), HDB (-433 tỷ đồng), VCB (-405 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng đối với các cổ phiếu như: OCB (+56 tỷ đồng), HAH (+50 tỷ đồng), MWG (+49 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: FPT (-209 tỷ đồng), MCH (-180 tỷ đồng), ACB (-109 tỷ đồng).

Chiến lược thận trọng, ưu tiên tích lũy

Nhịp phục hồi của Vn-Index diễn ra trên nền thanh khoản thấp (26.000 tỷ đồng, mức thấp nhất 5 tuần gần đây), tuy vậy độ rộng thị trường lại rất tích cực nhờ dòng tiền bắt đáy nhóm cổ phiếu Midcap đã giảm sâu như: BĐS dân cư, Viettel, Chứng khoán, … bên cạnh nhóm cổ phiếu phòng thủ như: Sản xuất điện, Bảo hiểm, …

Chuyên gia MBS cho rằng, thanh khoản trong tuần tới tiếp tục duy trì ở mức thấp (22.000 – 25.00 tỷ đồng), việc chỉ số Vn-Index lấy lại ngưỡng trung bình MA200, một mốc hỗ trợ kỹ thuật hay được quan sát sẽ tạo nền củng cố cho thị trường xây nền ở vùng hỗ trợ mạnh 1.600 điểm. Do vậy, nhịp phục hồi của thị trường sẽ gặp thử thách ở vùng 1.700 điểm trong kịch bản cơ sở và 1.730 điểm trong kịch bản tích cực nhất. Theo đó, dòng tiền cũng sẽ tìm kiếm cơ hội ở nhóm Midcap thay vì nhóm Bluechips bất chấp có hoạt động chốt NAV quý 1.

Mặc dù thanh khoản sụt giảm mạnh, nhưng độ rộng thị trường khá tích cực ở tuần hồi phục vừa qua. Ngoài nhóm cổ phiếu phòng thủ vẫn thu hút được dòng tiền như: Sản xuất & phân phối điện (REE, NT2, GEE, PC1), Bảo hiểm (BVH, BIC, MIG), dòng tiền cũng vào ròng ở nhóm: BĐS dân cư, Bán lẻ, BĐS KCN và Viettel. Tuần tới, các nhóm cổ phiếu đang có mức tăng từ 2 đến 3 tuần vừa qua, cũng là các nhóm cổ phiếu tạo đáy trước và có sự phân kỳ với chỉ số Vn-Index có khả năng bị chốt lời trong bối cảnh dòng tiền đang ở mức thấp và tâm lý trading T+ (lướt sóng nhỏ) là chủ đạo khi yếu tố tác động bên ngoài vẫn bất định và rủi ro cao. Viettel, Bảo hiểm, Sản xuất điện, đã tăng 2 tuần liên tiếp, trong khi BĐS dân cư cũng đang có chuỗi tăng 3 tuần liền.

Về kỹ thuật, việc chỉ số Vn-Index lấy lại ngưỡng MA200 được đánh giá là tín hiệu tích cực. Kịch bản cơ sở là thị trường có 1 nhịp tích lũy hoặc đi ngang phía trên ngưỡng MA200 (1.650 điểm) để chờ loạt dữ liệu vĩ mô quý 1, đợt đánh giá giữa kỳ của FTSE và sự ổn định từ biến số ngoại biên. Ngoài ra, nếu thị trường có nhhịp điều chỉnh để kiểm định lại ngưỡng MA200 và tạo đáy sau cao hơn mức đáy trong tuần qua, đó cũng là tín hiệu tích cực.

Nếu thanh khoản giảm hoặc thấp trong kịch bản điều chỉnh này, sẽ là tín hiệu tích cực để kỳ vọng thị trường có nhịp hồi kỹ thuật về vùng 1.700 điểm. Ngược lại, kịch bản xấu diễn ra khi thị trường không giữ được vùng hỗ trợ 1.580 – 1.600 điểm, áp lực bán sẽ đẩy thanh khoản tăng mạnh để xác nhận thị trường chuyển từ pha phân phối hơn 6 tháng qua sang giảm điểm.

Trong ngắn hạn, thị trường được dự báo sẽ tiếp tục vận động trong trạng thái tích lũy với biên độ hẹp và thanh khoản thấp. Các yếu tố bên ngoài như diễn biến địa chính trị, giá năng lượng và chính sách tiền tệ toàn cầu vẫn sẽ là biến số chi phối tâm lý nhà đầu tư. Do đó, nhà đầu tư vẫn nên thận trọng, giải ngân hoặc trading với tỷ trọng thấp, không mua đuổi trong các phiên tăng, lựa chọn các cổ phiếu đang có sự phân kỳ hoặc tạo đáy sau cao hơn hoặc đang có nền tích lũy rõ ràng. Nhóm cổ phiếu Midcap khả năng vẫn là địa chỉ của dòng tiền như: BĐS dân cư, phân bón, sản xuất điện, bán lẻ, bảo hiểm, Ngân hàng,…

Nguồn: Áp lực bên ngoài gia tăng, chứng khoán Việt Nam 'dò đáy' tạo nền