Lãi suất điều hành sẽ tăng trong nửa cuối năm?
NHNN đã bán 6,4 tỷ USD để ổn định tỷ giá
Báo cáo vĩ mô của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) công bố mới đây cho biết, tháng 6 là tháng thứ hai liên tiếp Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực hiện hút ròng trên thị trường mở, quy mô khoảng 99,5 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 62% so với tháng trước. Việc hút ròng được cân đối trên cả hai kênh cầm cố giấy tờ có giá (OMO) và phát hành tín phiếu.
Cụ thể, khoảng 54 nghìn tỷ được hút về qua kênh cầm cố và phần còn lại được hút ròng qua tín phiếu NHNN. Tần suất sử dụng kênh tín phiếu là tích cực hơn, đồng thời, NHNN cũng đã nâng lãi suất tín phiếu lên ngang bằng với lãi suất của kênh cầm cố ở mức 4,5%/năm trong tháng 6. Bù lại, NHNN điều tiết kỳ hạn tín phiếu từ 28 ngày còn 14 ngày, có thể là nhằm mục đích ứng phó với những thanh khoản ngắn hạn.
Riêng trong tháng qua, theo thông tin không chính thức, NHNN cũng đã bán ra khoảng 1,9 tỷ USD (~48,3 nghìn tỷ đồng). Quy mô bán ngoại tệ giảm so với tháng 5/2024 và nhu cầu về ngoại tệ có vẻ tăng từ nửa sau của tháng 6. Luỹ kế, đến ngày 03/07, ước tính NHNN đã bán ra khoảng 6,4 tỷ USD (~162,5 nghìn tỷ đồng).
![]() |
Diễn biến lãi suất cho vay VND qua đêm (%/năm). Nguồn: NHNN, VDSC |
Tổng hợp hai kết quả điều hành trên, VDSC nhận thấy NHNN thực chất là không trung hoà lượng tiền đồng hút về qua kênh bán ngoại tệ. Tại ngày 04/07, số dư trên thị trường mở đối với kênh cầm cố và kênh tín phiếu lần lượt là 34,5 nghìn tỷ đồng và 147,8 nghìn tỷ đồng.
Mặt khác, lãi suất cho vay qua đêm tiền đồng trên thị trường liên ngân hàng sau khi giảm nhẹ vào cuối tháng 6/2024 đã bật tăng trở lại về vùng 4,5%/năm trong những ngày đầu tháng 7. Việc hút tiền qua thị trường mở và bán ngoại tệ một mặt giúp lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức cao, nhưng đồng thời có khả năng khiến cho thanh khoản tiền đồng trở nên khó khăn.
"Điều này sẽ dẫn đến rủi ro về mặt thanh khoản của hệ thống trong thời gian tới khi cung tiền M2 và huy động tăng chậm nhưng tín dụng đang tăng tốc trở lại", VDSC đánh giá.
Nhìn về chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm nay, VDSC cho rằng NHNN vẫn phải đối diện với áp lực về tỷ giá trong nửa cuối năm 2024. Nguyên nhân là sức mạnh của đồng USD được dự báo sẽ duy trì bởi (1) chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nước khác vẫn cao do Fed cắt lãi suất chậm hơn và ít hơn các NHTW khác, (2) nhiều nhà kinh tế cho rằng nếu Trump thắng cử trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ sắp tới sẽ khiến lạm phát tăng trở lại, từ đó ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Fed, và (3) rủi ro địa chính trị kéo dài dẫn đến nhu cầu tích trữ USD như một kênh trú ẩn an toàn.
![]() |
Diễn biến tỷ giá USD/VND. Nguồn: NHNN, VDSC |
Dựa trên triển vọng này, nhóm phân tích cho rằng NHNN có thể phải tiếp tục tiêu hao dự trữ ngoại hối nếu muốn kiềm giữ tỷ giá. Do dự trữ ngoại hối của Việt Nam hạn hẹp trong khi nhu cầu đối với đồng USD thường tăng trong giai đoạn gần cuối năm. Điều này sẽ tiềm ẩn rủi ro việc tiêu hao dự trữ ngoại hối của NHNN không đạt được mục đích kiềm chế đà tăng của tỷ giá.
Lãi suất điều hành sẽ tăng trong nửa cuối năm?
Dự báo về chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm nay, chuyên gia nhận định NHNN vẫn phải đối diện với áp lực về tỷ giá trong nửa cuối năm 2024. Nguyên nhân là sức mạnh của đồng USD được dự báo sẽ duy trì bởi ba lý do.
Thứ nhất, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nước khác vẫn cao do Fed cắt lãi suất chậm hơn và ít hơn các NHTW khác.
Thứ hai, nhiều nhà kinh tế cho rằng nếu ông Trump thắng cử trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ sắp tới sẽ khiến lạm phát tăng trở lại, từ đó ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Fed. Và cuối cùng, rủi ro địa chính trị kéo dài dẫn đến nhu cầu tích trữ USD như một kênh trú ẩn an toàn.
“Dựa trên triển vọng này, chúng tôi cho rằng NHNN có thể phải tiếp tục tiêu hao dự trữ ngoại hối nếu muốn kiềm giữ tỷ giá. Do dự trữ ngoại hối của Việt Nam hạn hẹp trong khi nhu cầu đối với đồng USD thường tăng trong giai đoạn gần cuối năm. Điều này sẽ tiềm ẩn rủi ro việc tiêu hao dự trữ ngoại hối của NHNN không đạt được mục đích kiềm chế đà tăng của tỷ giá”, chuyên gia VDSC cho biết.
Như vậy, giải pháp sắp tới có thể là NHNN sẽ nâng tiếp lãi suất trên thị trường mở để thu hẹp chênh lệch lãi suất USD-VND trên thị trường liên ngân hàng, mức tăng kỳ vọng của chuyên gia là 25-50 điểm cơ bản.
![]() |
Diễn biến lãi suất huy động (%/năm). Nguồn: NHNN, VDSC |
“Hiện tại, lãi suất phát hành tín phiếu và cầm cố trên thị trường mở đều là 4,5%/năm, tương đương với lãi suất tái cấp vốn. Do đó, trong kịch bản không cầm cự được tiếp với dự trữ ngoại hối, chúng tôi cho rằng NHNN sẽ nâng lãi suất điều hành thêm 25-50 điểm cơ bản trong nửa cuối năm 2024”, chuyên gia VDSC dự báo.
Trong nửa đầu năm 2024, lãi suất huy động đã trải qua một đợt phục hồi từ vùng đáy, bình quân tăng khoảng 30-50 điểm so với cuối tháng 3/2024. Tuy nhiên, lãi suất huy động vẫn thấp hơn khoảng 15-45 điểm so với cuối năm ngoái.
Trong nửa sau năm 2024, chuyên gia cho rằng lãi suất huy động tăng thêm khoảng 50-100 điểm cơ bản là một kịch bản phù hợp dựa trên biến động kỳ vọng của tỷ giá và lãi suất chính sách.
Riêng đối với lãi suất cho vay, thống kê của NHNN cho thấy mặt bằng lãi suất cho vay giảm khoảng 90 điểm cơ bản trong 5 tháng đầu năm, nhanh hơn tốc độ giảm của lãi suất huy động.
Việc lãi suất huy động tăng trở lại sẽ ảnh hưởng đến đà giảm của lãi suất cho vay, tuy nhiên, chuyên gia kỳ vọng tác động này sẽ chỉ bộc lộ rõ hơn vào quý cuối năm hoặc đầu năm 2025.
Trong khi đó, về vấn đề này, mới đây ông Trần Ngọc Báu, CEO CTCP Dữ liệu và Công nghệ tài chính WiGroup cũng cho rằng tỷ giá vẫn đang chịu áp lực. Ông ước tính NHNN đã bán ra khoảng 6 tỷ USD kể từ đầu năm đến nay.
Theo ông Báu, Việt Nam duy trì nới lỏng chính sách tiền tệ trong trạng thái Fed thắt chặt thì áp lực tỷ giá là khó tránh khỏi. Hiện tại, lãi suất của Mỹ đang ở mức cao nhất từ 5,25 - 5,5%.
Giới phân tích nhận định Fed có thể giảm lãi suất hai lần trong năm nay xuống còn 4,75 - 5,0%. Song từ nay cho đến khi Fed hạ lãi suất NHNN chỉ có hai lựa chọn: Tiếp tục bán ra USD hoặc tăng lãi suất.
CEO Wigroup phân tích, nếu gồng theo đồng USD để VND tránh mất giá quá lớn thì sẽ phải tiếp tục bán ra dự trữ ngoại hối. Đồng thời, thanh khoản trong nước cũng căng thẳng hơn bởi bơm USD ra NHNN phải hút VND vào.
Lựa chọn thứ hai là NHNN phải tăng lãi suất. Hiện lãi suất trên thị trường 1 đã tăng và thị trường 2 cũng rục rịch tăng song lãi suất điều hành vẫn giữ nguyên.
Việc tăng lãi suất hay không theo ông Báu không chỉ phụ thuộc vào sức khoẻ nền kinh tế của Việt Nam mà còn bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ của những nền kinh tế khác như Mỹ chẳng hạn.
Tin liên quan
Đẩy mạnh thanh toán không tiền mặt dịp lễ 31/08/2024 18:00
Lo ngại nguy cơ quá tải, trì trệ ở doanh nghiệp nhà nước 31/08/2024 17:00
6 loại trái cây là vua vitamin C giúp làn da trắng sáng, trẻ trung 31/08/2024 13:52
Cùng chuyên mục
![Yếu tố hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/31/07/croped/ty-gia20240831073539.6890760.jpeg)
Yếu tố hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước
Tài chính 31/08/2024 07:37
![Đề xuất bồi thường khi chậm hoàn thuế: Chuyên gia nói gì?](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/30/09/croped/de-xuat-boi-thuong-khi-cham-hoan-thue-chuyen-gia-noi-gi-120240830095937.0869790.jpg)
Đề xuất bồi thường khi chậm hoàn thuế: Chuyên gia nói gì?
Tài chính 30/08/2024 14:00
![Cơ hội duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/30/09/croped/lai-suat-cho-vay20240830095628.5446840.jpg)
Cơ hội duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ
Tài chính 30/08/2024 13:00
![Đón đợt "sóng" mới, chọn ngân hàng gửi tiết kiệm lãi suất 9,5%/năm](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/thuy.nguyen/082024/28/18/croped/lai-suat-1-113520240828182443.5079050.jpeg)
Đón đợt "sóng" mới, chọn ngân hàng gửi tiết kiệm lãi suất 9,5%/năm
Kinh tế - Tài chính 28/08/2024 18:29
![Nới lỏng chính sách tiền tệ để thúc đẩy dòng vốn vào nền kinh tế](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/28/15/croped/20221123154948-12von-vay-494820240828154943.0861630.jpg)
Nới lỏng chính sách tiền tệ để thúc đẩy dòng vốn vào nền kinh tế
Tài chính 28/08/2024 18:00
![Áp lực cho các ngân hàng nhỏ](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/27/15/croped/the-kho-ngan-hang-nho-91532020240827152221.1735010.jpg)
Áp lực cho các ngân hàng nhỏ
Tài chính 28/08/2024 06:05
Các tin khác
![Thêm điều kiện cho nới lỏng tiền tệ](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/27/08/croped/kqkd20240827085634.5083370.jpg)
Thêm điều kiện cho nới lỏng tiền tệ
Tài chính 27/08/2024 10:00
![Giá vàng nhẫn được điều chỉnh tăng nhẹ](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/thuy.nguyen/082024/27/09/croped/d8c6db16-d67d-40fb-afb7-618beef824dd-1-201-a-063620240827093038.0732400.jpeg)
Giá vàng nhẫn được điều chỉnh tăng nhẹ
Kinh tế - Tài chính 27/08/2024 09:32
![Vì sao các ngân hàng đẩy mạnh phát hành trái phiếu trở lại?](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/2024/082024/26/09/croped/c3af04666cf3b75e1136f6eef2781cf1.jpg)
Vì sao các ngân hàng đẩy mạnh phát hành trái phiếu trở lại?
Tài chính 26/08/2024 14:00
![Tăng nguồn vốn tín dụng cho nhà ở xã hội](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/26/09/croped/nha-o-xa-hoi-enternews-f3a19233b121b30e0585dd348874775e20240826092238.3093210.png)
Tăng nguồn vốn tín dụng cho nhà ở xã hội
Tài chính 26/08/2024 12:00
![Quản trị rủi ro thanh khoản theo chuẩn Basel III của ngân hàng Việt](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/26/09/croped/quoc-tuan120240826091927.9970910.jpg)
Quản trị rủi ro thanh khoản theo chuẩn Basel III của ngân hàng Việt
Tài chính 26/08/2024 09:21
![Tín dụng tăng mở ra nhu cầu đầu tư trái phiếu doanh nghiệp](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/2024/082024/24/20/croped/718d57e81fd7dd6502c0807b651564a1.jpg)
Tín dụng tăng mở ra nhu cầu đầu tư trái phiếu doanh nghiệp
Tài chính 25/08/2024 07:00
![Tăng trưởng tín dụng tới nửa tháng 8/2024 phục hồi trở lại](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/24/07/croped/dmhl8485-enternews-169251222620240824072307.9767750.jpg)
Tăng trưởng tín dụng tới nửa tháng 8/2024 phục hồi trở lại
Tài chính 24/08/2024 13:00
![Bao giờ hết lo "bị lừa", sợ "mất tiền oan" khi đến với bảo hiểm?](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/thuy.nguyen/082024/23/23/croped/anh-chup-man-hinh-2024-08-21-luc-220322-220320240823232931.1493920.jpg)
Bao giờ hết lo "bị lừa", sợ "mất tiền oan" khi đến với bảo hiểm?
Tài chính 24/08/2024 07:00
![Điều chỉnh kế hoạch đầu tư công trung hạn vốn ngân sách trung ương giai đoạn 2021-2025](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/2024/082024/23/09/croped/4143c2a164e1cd7dbd3ce57d9168990f.jpg)
Điều chỉnh kế hoạch đầu tư công trung hạn vốn ngân sách trung ương giai đoạn 2021-2025
Tài chính 23/08/2024 09:04
![Vốn cho địa ốc](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/22/09/croped/tp-bds120240822093029.2769980.jpg)
Vốn cho địa ốc
Kinh tế - Tài chính 22/08/2024 14:00
![Có nên cố gắng đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng?](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/22/09/croped/vpbank-120240822092348.0299010.jpg)
Có nên cố gắng đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng?
Tài chính 22/08/2024 10:00
![Nợ xấu ngân hàng tăng cao và nguy cơ "nợ ẩn mình"](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/2024/082024/21/10/croped/7dbcf467d1e7ac98a0467b711a8db7a4.jpg)
Nợ xấu ngân hàng tăng cao và nguy cơ "nợ ẩn mình"
Tài chính 21/08/2024 13:00
![Tín dụng bất động sản tăng trưởng chậm lại](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/21/10/croped/tin-dung-bat-dong-san-1-17241447079421491624422-39-0-977-1500-crop-1724144720905176071140020240821101155.8479190.jpg)
Tín dụng bất động sản tăng trưởng chậm lại
Tài chính 21/08/2024 12:00
![Đồng USD sắp bị “soán ngôi vương”?](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/21/09/croped/usd20240821090700.5584790.jpg)
Đồng USD sắp bị “soán ngôi vương”?
Tài chính 21/08/2024 11:00
![Sửa Luật số 69/2014: Làm rõ nhiệm vụ, quyền hạn của các cơ quan quản lý](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/20/15/croped/9417-1701349618-860x020240820150335.8610900.jpg)
Sửa Luật số 69/2014: Làm rõ nhiệm vụ, quyền hạn của các cơ quan quản lý
Tài chính 21/08/2024 07:00
![Xu hướng huy động và cho vay trong nửa cuối năm 2024](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/20/21/croped/huy-dong-2-10407520240820213915.8326880.png)
Xu hướng huy động và cho vay trong nửa cuối năm 2024
Tài chính 21/08/2024 05:00
![Doanh nghiệp vay vốn với lãi suất cố định chỉ từ 5,5%/năm](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/20/14/croped/ocb20240820145152.4929270.png)
Doanh nghiệp vay vốn với lãi suất cố định chỉ từ 5,5%/năm
Tài chính 20/08/2024 16:00
![Ngân hàng nhỏ đối mặt với nợ có vấn đề và rủi ro thanh khoản](https://vninfor.vn/stores/news_dataimages/loan.le/082024/20/09/croped/nh-dem-tien20240820090731.9255070.jpg)
Ngân hàng nhỏ đối mặt với nợ có vấn đề và rủi ro thanh khoản
Tài chính 20/08/2024 11:00
![WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG #62](https://vninfor.vn/stores/video_data/2024/052024/24/15/dc469efb9e1e76588c251d64b47e3c5a.jpg?rt=20240524153418)
WORLDBANK DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2024 VÀ NĂM 2025 | NHỊP ĐẬP THỊ TRƯỜNG #62
Video 24/05/2024 15:33
![Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”](https://vninfor.vn/stores/video_data/2023/112023/20/17/TrYc_tiYp_17-11-_TYa_Yam_Xuc_tiYn_thYYng_mYi-_KhYi_thong_YYu_ra_cho_sYn_phYm_OCOP_41.jpg)
Tọa đàm “Xúc tiến thương mại: Khơi thông đầu ra cho sản phẩm OCOP”
Video 20/11/2023 17:25
![Trao yêu thương cho em](https://vninfor.vn/stores/video_data/2022/102022/10/14/trao-yeu-thuong-cho-em.jpg?rt=20221010140253)
Trao yêu thương cho em
Video 10/10/2022 14:03
![Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia](https://vninfor.vn/stores/video_data/2022/102022/10/13/kon-tum-giai-cuu-nan-nhan-bi-lua-ban-sang-campuchia.jpg?rt=20221010135737)
Kon Tum giải cứu nạn nhân bị lừa bán sang Campuchia
Video 10/10/2022 13:58
![Giới thiệu Phổ biến kiến thức Pháp luật](https://vninfor.vn/stores/video_data/2022/102022/10/13/gioi-thieu-pho-bien-kien-thuc-phap-luat.jpg?rt=20221010135530)
Giới thiệu Phổ biến kiến thức Pháp luật
Video 10/10/2022 13:55
![Phổ biến Luật tiếp cận thông tin](https://vninfor.vn/stores/video_data/2022/102022/10/13/pho-bien-luat-tiep-can-thong-tin.jpg?rt=20221010135226)
Phổ biến Luật tiếp cận thông tin
Video 10/10/2022 13:52
![Hướng đến Chuyển đổi số sâu rộng](https://vninfor.vn/stores/video_data/2022/102022/10/12/huong-den-chuyen-doi-so-sau-rong.jpg?rt=20221010120253)
Hướng đến Chuyển đổi số sâu rộng
Video 23/06/2022 11:00