Dòng tiền đầu cơ "khuấy đảo" thị trường vàng

Giá vàng, bạc liên tục xô đổ các kỷ lục

Giá vàng tiếp tục đà tăng mạnh trong phiên giao dịch ngày 28/1, tiến sát mốc 5.600 USD/ounce và thiết lập kỷ lục cao mới, trong bối cảnh dòng tiền đầu cơ và thanh khoản dư thừa đang đổ mạnh vào thị trường kim loại quý.

Đà tăng mạnh của vàng kéo theo sự bứt phá của bạc và toàn bộ nhóm kim loại quý. Giá bạc giao ngay tăng hơn 2% lên 119,3 USD/ounce, trong khi bạc kỳ hạn tháng 3 tại Mỹ tăng gần 5%, đạt 118,73 USD/ounce. Bạc đã tăng hơn 145% trong năm 2025. Tính từ đầu năm đến nay, kim loại này đã tăng gần 65%.

Giá vàng tiếp tục đà tăng mạnh trong phiên giao dịch ngày 28/1, tiến sát mốc 5.600 USD/ounce và thiết lập kỷ lục cao mới.

Đà tăng giá lan rộng từ vàng, bạc sang bạch kim, palladi và thậm chí cả các kim loại cơ bản. Ông Ed Yardeni, Chủ tịch công ty nghiên cứu thị trường Yardeni Research, cho biết công ty đã dự báo giá vàng sẽ tăng mạnh từ đầu năm ngoái, song diễn biến thực tế đã vượt xa dự đoán. “Điều này đã biến thành một làn sóng tăng giá của tất cả các kim loại quý, nhiều kim loại cơ bản và cả khoáng sản đất hiếm”, ông nói.

Theo các nhà phân tích, nhu cầu hiện nay chủ yếu đến từ các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn trước sự kết hợp của căng thẳng địa chính trị, nợ công toàn cầu ngày càng phình to, cùng sự bất định về triển vọng lãi suất và chính sách tiền tệ. Việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng đã hỗ trợ giá kim loại này, trong khi kỳ vọng về khả năng nới lỏng tiền tệ trong tương lai làm gia tăng sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời so với trái phiếu kho bạc.

Bạc, với vai trò vừa là kim loại quý vừa là kim loại công nghiệp, đã khuếch đại đà tăng này. Nhu cầu liên quan đến năng lượng mặt trời, điện tử và xu hướng điện khí hóa tiếp tục gia tăng, trong khi nguồn cung bị hạn chế, tạo thêm động lực cho giá bạc.

Dòng vốn đầu cơ làm "méo mó" giá cả

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng giá kim loại quý hiện nay đang bị chi phối nhiều hơn bởi dòng chảy thanh khoản biến động mạnh, thay vì cung – cầu vật chất. “Giá cả đang bị đẩy lên bởi các dòng vốn, gây ra những biến động cực đoan và liên tục lệch khỏi các yếu tố cơ bản”, bà Shiels nói, đồng thời lưu ý rằng thị trường đang trong trạng thái mua quá mức trong ngắn hạn.

Ông Maximilian Tomei, Giám đốc điều hành kiêm đồng quản lý danh mục đầu tư tại Galena Asset Management, cũng cho rằng diễn biến giá gần đây ít liên quan đến các yếu tố cơ bản.

Theo ông, sự suy yếu của đồng tiền tham chiếu mới là yếu tố then chốt thúc đẩy đà tăng giá. "Khi đồng tiền định giá suy yếu, giá vàng sẽ tăng”, ông nhận định.

Bạc đã tăng hơn 145% trong năm 2025. Tính từ đầu năm đến nay, kim loại này đã tăng gần 65%.

Chỉ số USD, thước đo sức mạnh của đồng tiền Mỹ so với rổ tiền tệ chủ chốt, đã giảm gần 11% trong vòng 12 tháng qua. Dù vậy, ông Tomei nhấn mạnh rằng nhu cầu cơ bản không thể giải thích mức tăng quá nhanh của kim loại quý. “Các yếu tố cơ bản không thể lý giải việc một mặt hàng tăng tới 200%. Diễn biến của bạc hiện nay là quá mức, thị trường đang bị lỗi”, ông nhận định.

Một động lực khác được ông Tomei chỉ ra là lượng thanh khoản dư thừa đang tràn ngập thị trường toàn cầu. Khi giá tài sản tăng, nhà đầu tư có thể vay thêm thông qua các khoản vay ký quỹ và các hình thức đòn bẩy khác, qua đó tạo ra lượng tiền mới trong hệ thống. Khi định giá cổ phiếu trở nên căng thẳng, một phần thanh khoản này sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn khác, và kim loại quý đang ngày càng đảm nhận vai trò đó.

Một số nhà phân tích cũng lưu ý rằng trái phiếu chính phủ Mỹ đã mất đi phần nào sức hấp dẫn truyền thống như một tài sản an toàn, trong bối cảnh gánh nặng nợ ngày càng lớn, thể hiện qua các đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu gần đây.

Hệ quả là giá kim loại quý biến động mạnh, đặc biệt tại các thị trường quy mô nhỏ hơn như bạc và bạch kim, nơi chỉ cần dòng vốn tương đối khiêm tốn cũng có thể đẩy giá tăng vọt, khiến diễn biến trở nên tách rời khỏi quy luật cung - cầu truyền thống.

Ông Guy Wolf, Trưởng bộ phận phân tích thị trường toàn cầu tại Marex, cho biết các thị trường như bạc và bạch kim chỉ bằng một phần nhỏ so với vàng hoặc các chỉ số chứng khoán lớn như S&P 500, nên dòng vốn đầu cơ gần đây đã tác động mạnh mẽ và làm méo mó giá cả. Trong khi đó, năng lực sản xuất hạn chế khiến nguồn cung vật chất không thể tăng đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu, đẩy giá lên mức “hoàn toàn tách rời khỏi nhu cầu vật chất”, theo ông Wolf.

Dù vậy, không phải tất cả các chuyên gia đều cho rằng quá trình xác định giá đã sụp đổ hoàn toàn. Ông Gautam Varma, Giám đốc điều hành công ty tư vấn chiến lược V2 Ventures, tránh gọi thị trường kim loại quý là “bị phá vỡ”, song thừa nhận rằng ảnh hưởng của vốn đầu cơ đang ngày càng lớn.

“Có rất nhiều vốn đầu cơ đã tham gia vào thị trường, và dòng vốn này có thể xuất hiện vì những lý do không liên quan trực tiếp đến cung – cầu cơ bản”, ông nói.

Nguồn:Dòng tiền đầu cơ 'khuấy đảo' thị trường vàng